政策导向与投资主线 - 政府工作报告延续稳中有进的政策取向 坚持扩大内需建设强大国内市场 同时强调发展新质生产力培育壮大新动能[1] - 建议重点关注三个方向：具身智能、可控核聚变、低空经济等未来产业 受益设备更新政策需求拉动的铁路装备、机床等板块 重大工程+新型城镇化+设备更新驱动下的工程机械板块[1] 设备更新政策带来的需求 - 2026年将新部署安排2000亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新 以撬动有效投资并拉动轨交、机床、工程机械、船舶、石化装备、农机等细分板块需求释放[1] - 铁路机车方面 截至2024年中国铁路机车保有量为2.25万台 其中内燃机车保有量7800台 老旧(30年以上)约为4000台 按27年之前新车替换比例1:2测算 将有约2000台新能源机车替换需求释放[1] - 工程机械方面 自2017年开始内销突破10万台且明显上行 在8-10年替换周期下 2026年设备更新需求有望支撑内需稳固[1] - 机床方面 按机床使用10-15年计算 2009-2017年金属切削机床和金属成形机床年均产量分别为75万台和27万台 2024-2027年年均机床更新需求约100万台[1] 新质生产力与未来产业机遇 - 2026年将继续培育壮大新兴产业和未来产业 鼓励央企国企带头开放应用场景 打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业[2] - 人形机器人(“具身智能”)连续2年作为未来产业写入政府工作报告 且2026年表述由“培育”升级为“培育发展” 建议关注拟上市国内主机厂及数据类、散热、端侧芯片、应用场景等产业链企业[2] - 低空经济有望逐步迈入商业化运营 低空基础设施亟待建设 看好飞行器及零部件制造、加工装备、低空空管系统等核心环节投资机遇[2] - 可控核聚变方面 随着国内国际项目进入关键建设及招标时期 建议从产业发展阶段、高价值量、确定性、高弹性、AI赋能等角度关注深度参与核心项目的设备及材料标的[2] 基建投资与工程机械展望 - 2026年中央预算内投资规模为7550亿元(去年两会规划为7350亿元) 超长期国债用于“两重”建设8000亿元(与去年持平) 支持设备更新2000亿元(与去年持平)[3] - 重大工程层面提及雅下工程已开工 新型城镇化层面提及“高质量推进城市更新 稳步实施城镇老旧小区、城中村等改造”[3] - 2026年1-2月挖机内销开门红 国内非挖复苏确定性不断提高 两会规划显示2026年基建投资和设备更新力度不减 叠加出海和矿山设备领域景气度持续 预计2026年工程机械内外销将共振向上[3]