股市表现与宏观背景 - 在特朗普总统第一任期内 标普500指数飙升了70% [1] - 在拜登总统任期早期 市场继续上涨 但2022年因通胀上升和供应链持续中断及疫情刺激支票的遗留问题 股市出现下跌 [1] 通胀与货币政策历史 - 2022年夏季 通胀达到9.1%的峰值 为近40年最高水平 [2] - 美联储因此实施了激进的紧缩政策 包括11次加息 [2] - 过去几年 随着通胀水平回落 美联储已逐步降低利率 [2] - 2025年 美联储实施了三次单独的25个基点降息 [3] 利率对经济的影响 - 利率降低时 消费者购买力增强 人们可能更愿意将可支配收入用于商品和服务 或更愿意考虑贷款来资助项目 [3] - 这些动态增加了经济活动 但也存在机会成本 [4] - 联邦公开市场委员会内部持续辩论的问题是如何安全地进一步降低利率而不重新引发通胀 [4] 通胀与利率关系的教训 - 1970年代 美国曾出现通胀与利率水平相似的情况 当时美联储在通胀水平下降后过早降息 导致通胀迅速反弹 使经济陷入困境 [6] - 从这一失误中吸取的教训是 美联储设定了2%的目标通胀率 [7] - 美联储还维持正的实际利率 即利率保持在高于通胀的水平 [7] 2026年货币政策展望 - 有几个因素可能在2026年对美联储的货币政策决定起到重要作用 [8] - 当前通胀正逐步接近美联储2%的目标水平 今年可能进一步降息 [2]