2025财年业绩概览 - 公司2025年运营和品牌势头表现强劲，被首席执行官称为“非凡的一年” [4] - 全年息税前利润达20.56亿欧元，同比增长54% [2][7] - 剔除Yeezy业务后，毛利率接近52%，创下历史新高 [2][7] - 按固定汇率计算，公司全年收入增长10%（报告增长5%），汇率影响造成约5个百分点（约10亿欧元）的差距 [2] - 全年净收入增长67%，基本每股收益增长76%，有效税率降至24.3% [15] 区域增长表现 - 2025年各地区实现广泛增长：北美增长10%，欧洲增长10%，大中华区增长13%，日本和韩国增长14%，拉丁美洲增长22%，新兴市场增长17% [1] - 改善美国业务仍是优先事项，同时强调已在大中华区找到结合本地设计与全球产品的商业模式 [1] 品牌与渠道表现 - 阿迪达斯品牌全年按固定汇率计算增长13%，第四季度增长11%，且对比基数仍包含Yeezy销售额 [4] - 增长在批发、自营零售和电子商务渠道间保持平衡 [8] - 渠道组合保持稳定：批发约占60%，直面消费者约占40%；直面消费者中，实体店占23%，电子商务占17% [8] - 2025年净增约90家门店（新开247家，关闭158家），全价店和工厂店全年同店销售额实现增长 [8] 产品类别与运动表现 - 增长由鞋类引领，全年鞋类增长12%，服装增长15%；管理层预计服装增速将在一段时期内超过鞋类 [9] - 按品类分：运动表现类产品增长15%，运动休闲类产品增长12% [10] - 足球（增长12%）是公司的“DNA”，公司已重夺足球市场领导地位；跑步品类加速增长，第四季度增长36%，全年增长29%；训练品类增长13%，篮球品类势头改善 [10] - 配饰品类因美国采购改善和FIFA世界杯相关需求（尤其是足球）而得到支撑，积极势头预计将持续至2026年 [9] 第四季度业绩亮点 - 第四季度实现盈利1.64亿欧元，几乎是去年同期季度利润的三倍，管理层称这在通常接近盈亏平衡的行业中是一项显著成就 [3] - 第四季度毛利率接近51% [3] - 第四季度品牌按固定汇率计算增长11% [4] 利润率、成本与资产负债表 - 毛利率改善得益于产品及货运成本降低、有利的产品组合以及严格的定价/折扣管理，部分被汇率和关税所抵消 [13] - 2025年净关税影响约为50个基点，若无此影响，毛利率将超过52% [13] - 运营费用方面，运营管理费用率从34.2%显著改善至31.4%，营销投资率保持在12.4%的高位 [15] - 库存增至58亿欧元（按固定汇率计算增长23%），主要为2026年增长、确保世界杯产品供应及提前发货做准备；库存状况健康，72%为在手商品，28%在途，仅7%在工厂店；预计库存将在2026年上半年下降，并在2026年底低于58亿欧元 [16] - 2025年末持有16亿欧元现金，净杠杆率为1.4，保持投资级评级（标普A稳定；穆迪A3稳定） [16] 2026年指引与多年规划 - 管理层预计2026年按当地货币计算将实现高个位数增长，息税前利润达23亿欧元 [7][17] - 2026年基础息税前利润改善约为6.5亿欧元，但未缓解的关税（约2亿欧元）和汇率影响（约2亿欧元）将减少报告的增长 [17] - 指引未包含近期美国关税法律进展可能带来的潜在上行空间（可能总计3亿至4亿欧元） [17] - 2027-2028年多年规划目标为：每年增加约20亿欧元的收入，并实现约10%的息税前利润率 [7][18] 股东回报与公司治理 - 提议将股息提高40%至每股2.80欧元，并计划在2026年进行高达10亿欧元的股票回购 [6][20] - 2026年股息和回购合计将为股东带来约15亿欧元的回报 [20] - 截至财报发布前夜，公司已回购4亿欧元（约260万股）股票，当前5亿欧元回购批次预计于3月18日完成 [20] - 监事会主席Thomas将在年度股东大会前辞职，公司提议Nassef Sawiris接任主席，Matthias Döpfner为新成员；部分高管合同已获延期 [21] 重点产品系列与举措 - Adizero跑鞋系列（包括Adizero SL）销量已接近1000万双，可能是目前市场上最常见的跑鞋 [19] - 混合训练与Adizero Dropset测试反响良好，订单量巨大 [19] - 舒适跑鞋领域推出HyperBoost，采用比前代Boost轻40%的新泡沫材料 [19] - 与梅赛德斯-AMG马石油车队的合作带来超过1亿欧元的商业收入，并新增奥迪作为其进入F1的合作伙伴 [19] - 运动休闲“Terrace”系列（Samba, Gazelle, Spezial, Campus）保持强势，增长从异常高位正常化；将更注重包括Superstar在内的球场风格鞋款，并在2026年末至2027年重新推动Stan Smith [19] - 管理层强调拥有多个表现良好的产品系列比依赖单一爆款更健康 [12]