核心观点 - 公司2025财年实现了高质量业绩，营收突破100亿欧元大关，盈利能力创纪录，并产生了出色的自由现金流 [1] - 公司上调了中期利润率目标，并展现出强劲的并购势头，特别是在2026年初进行了战略性收购 [2] - 公司治理结构将平稳过渡，确保战略的完全延续性，新任CEO来自内部提拔 [1][4] 2025财年财务与运营业绩 - 营收与增长：2025年营收为103.8亿欧元，同比增长4.8% 其中收购贡献增长3.2%，有机增长2.0% 德国是主要增长引擎，增长5.3%，西北欧地区增长4.3%也提供了良好支撑 [3] - 盈利能力：息税摊销前利润大幅增长11.4%至7.93亿欧元，利润率达到创纪录的7.6%，提升了40个基点 增长动力来自定价能力、业务选择性、卓越运营和增值收购 [3] - 净利润与股东回报：调整后净利润为4.58亿欧元，同比增长9% 建议每股股息为1.08欧元，增长8% [3] - 现金流与资产负债表：自由现金流达5.24亿欧元，现金转换率达108%，显著高于100%的目标 这得益于业内领先的营运资本管理（营收占用天数为34天） 资产负债表非常强劲，杠杆率进一步降至1.3倍 [3] 并购活动 - 2025年并购：宣布了9项补强收购，增加了约3.47亿欧元的年收入 [3] - 2026年初并购：2026年初宣布了2项交易，包括签署协议收购ROFA Industrial AG，这是在德国工业服务领域的一次战略性升级（年收入约4.3亿欧元，息税摊销前利润率为高个位数） [3] - 未来机会：拥有健康且多元化的进一步并购机会储备 [3] 可持续发展 - 2025年目标：全面实现了2025年环境目标，其中多项超额完成 [3] - 2030年路线图：制定了雄心勃勃的2030年可持续发展新路线图，提高了环境和社会目标 [3] - 业务契合度：公司目前有半数收入与欧盟分类法保持一致，进一步巩固了其作为欧洲能源转型关键推动者的角色 [6] 2026年展望与中期目标 - 增长预期：预计营收将以年均7%至9%的速度增长，其中2025-2028年期间年均有机增长为3%至4% [3] - 利润率目标：中期息税摊销前利润率目标上调，预计到2028年将达到8%（此前目标为至少7.7%），这将推动息税摊销前利润在期末超过10亿欧元 [2][3] - 现金流目标：预计在2025-2028年期间累计自由现金流将超过20亿欧元（基于100%的现金转换率假设） [3] 治理结构与领导层变更 - CEO变更：Gauthier Louette宣布在2026年4月任期结束后不再连任董事长兼CEO 董事会已决定任命Markus Holzke（现任德国、瑞士和奥地利区CEO）为新任CEO，并任命Patrick Jeantet为非执行董事长，自2026年4月30日股东大会后生效 [10] - 平稳过渡：治理结构的演变旨在确保平稳过渡和战略的完全延续性 新任CEO体现了公司的价值观和长期愿景，其内部晋升路径（从通过收购加入公司到领导最大区域）证明了其出色的承诺和领导力 [4][8][10]