监管动态 - 美国证券交易委员会在2026年3月2日召开简短会议 明确否决了发行3倍至5倍杠杆交易所交易基金的申请[2] - 美国证券交易委员会投资管理部在会议中指示基金受托人和法律顾问向发行人传达明确信息 要求不得推进激活此类产品[3] - 此举实质上阻止了旨在提供高达5倍于标的资产（包括单只股票和加密货币）日回报率的基金的注册流程[3] 监管依据与争议 - 监管的核心问题在于这些超高杠杆结构是否符合《18f-4规则》 该规则管理投资公司的衍生品使用和风险管理[4] - 《18f-4规则》通常要求基金的风险价值低于指定参考投资组合价值的200% 这实际上将大多数新产品的杠杆上限设定在2倍[4] - 发行人近期试图通过使用替代基准或指定的参考资产来推出3倍和5倍杠杆基金 这些方法在数学上会降低其表观风险状况[5] - 美国证券交易委员会现已表明其不认可这些变通方法 并断言此类产品的风险敞口可能相对于其资产超过了法定限制[5] 行业背景与影响 - 自1993年交易所交易基金诞生以来 产品演进至2026年已变得更为复杂且杠杆化程度显著提高[1] - 市场此前已充斥着2倍和3倍的多空双向交易所交易基金 以及多空双向的单股杠杆交易所交易基金[2] - 监管机构此次阻止更高杠杆产品的推出 被外界解读为在为所谓的“股票赌场”增添更刺激、风险更高的游戏桌时划定了明确的界限[1][2]