核心观点 - 航空公司等大型燃料买家近期正积极增加石油衍生品合约头寸 以应对因地缘政治冲突导致的油价飙升和成本压力[1][2] 市场动态与价格走势 - 布伦特原油价格在三天内上涨约12% 突破每桶80美元 主要受美伊军事对峙威胁霍尔木兹海峡石油运输的影响[2] - 航空燃油价格已飙升至自2022年以来的最高水平[2] - 柴油看涨期权成交量攀升至二十多年来的最高水平 显示出消费者对冲活动的加剧[6] 行业对冲行为分析 - 自冲突开始以来 消费者的对冲活动有所增加 但购买行为相比生产商本周早些时候的激进锁价操作更为渐进[2] - 对冲需求的激增主要体现在看涨期权交易量的上升 航空公司、卡车运输公司和航运公司寻求保护 以应对航空燃油价格可能进一步上涨[2] - 航空公司通常使用布伦特原油和柴油等流动性更好的产品 通过期权合约和掉期等工具进行对冲[6] - 新西兰航空近期调整了对冲策略 将部分1月和2月与布伦特原油挂钩的合约重组为航空燃油掉期 以便在航空燃油与原油价差（裂解价差）飙升时提供更好保护[5] 行业成本与风险背景 - 石油通常是航空公司等消费者的最大单一支出项 霍尔木兹海峡这一关键石油运输通道面临的威胁引发了消费者对商品价格进一步上涨的新担忧[3] - 地缘政治和政策风险在主要产油国、石油运输路线和受制裁石油方面仍然很高 这导致油价和炼油利润率的持续波动和不确定性[5] - 航空燃油裂解价差处于高位 可能对亚洲航空公司的对冲策略造成压力[5]