文章核心观点 - 文章认为在当前整体市场估值偏高的环境下，仍存在被低估的投资机会，特别是那些因市场恐惧而大幅下跌的股票 [1] - 文章重点推荐了软件公司Adobe，认为其股价因对人工智能竞争的过度担忧而大幅下跌，目前估值已具备深度价值，并可能在2026年出现反弹 [1] 市场环境与估值 - 标准普尔500指数本身可能交易在较高的溢价水平，但市场中仍存在价值机会 [1] - 最深度的价值往往存在于市场存在大量恐惧的领域 [1] - 市场可能在历史高位维持一段时间，但在市场横盘时，值得重新审视那些下跌且低市盈率的公司 [1] Adobe公司现状 - Adobe股价较2021年历史高点下跌接近60% [1] - 过去一周股价上涨超过10%，交易价格约为281美元 [1] - 公司市盈率为16.3倍 [1] 投资论点：深度价值与催化剂 - 市场对Adobe的担忧主要集中在其在人工智能时代的前景，以及来自人工智能竞争的加剧 [1] - Adobe拥有自己优秀的人工智能产品，如Sensei和Firefly [1] - 负面的人工智能叙事已持续一年多，主要叙事可能从“人工智能颠覆”转向“深度价值” [1] - 对于一家优秀的公司而言，16.3倍的市盈率估值极低 [1] - 早期迹象表明Firefly正走在正确的轨道上，旨在为用户在创作过程中提供更高精度 [1] - 公司有能力从席位模式有效转向使用量模式 [1] - 上一季度有大量对冲基金买入Adobe股票，表明“聪明资金”看到了价值 [1] - 即使Firefly无法超越竞争对手，当前的估值倍数可能已经计入了其失败的风险 [1]