印度原油进口格局的转变 - 2025年11月至2026年2月，印度从俄罗斯的原油进口量从185万桶/日持续下降至106万桶/日 [1] - 剩余进口主要集中于俄罗斯石油公司部分持股的纳亚拉能源公司运营的瓦迪纳尔炼油厂，该炼油厂在2026年2月接收了约51万桶/日的俄罗斯原油，占当时印度进口总量的一半，而在2025年11月该炼油厂接收量为56万桶/日，占当时总量比例显著更小 [1] - 进口减少主要源于华盛顿方面的压力，促使印度炼油商停止购买俄罗斯原油 [1] - 同期，来自伊拉克、沙特阿拉伯、阿联酋和科威特的原油进口量从约200万桶/日增至约280万桶/日，占印度518万桶/日总进口量的一半以上，这反映出市场认为海湾原油具有法律稳定性和相对较低的价格 [1] 霍尔木兹海峡危机的影响 - 自2026年3月1日起，卫星跟踪显示没有油轮通过霍尔木兹海峡，尽管美国官员多次保证该水道未被正式封锁 [2] - 这场中断使世界最大的原油进口国面临压力，中国和印度在结构上仍依赖海湾原油 [2] - 危机可能迫使印度重新考虑其近期远离俄罗斯供应的策略 [1] - 对于中国，危机带来双重挑战：中国是伊朗原油的主要买家（2026年2月进口约100万桶/日），同时从科威特、伊拉克、阿联酋和沙特的总进口量约为340万桶/日，伊朗供应潜在中断及海湾运输受阻威胁到中国超过三分之一的原油进口 [2] 俄罗斯原油的供应与需求动态 - 2026年2月，中国海运进口俄罗斯原油达到创纪录的192万桶/日 [2] - 俄罗斯原油对中印两国具有政治和物流上的吸引力，其陆上管道和远东港口运输是少数能完全绕开海湾的大规模供应渠道 [2] - 市场调整迹象显现，俄罗斯利用因美国制裁而闲置的VLCC（超大型油轮）进行运输，至少有8艘VLCC位于阿拉伯海和新加坡附近，准备前往中国或等待 [3] - 仅VLCC运输的中质含硫乌拉尔原油就达1200万桶，超过了2023年2月980万桶的前纪录，且大部分货物已承诺给中国买家 [3] 俄罗斯的出口能力与库存 - 俄罗斯的海上浮动原油库存从2026年1月底的约1960万桶持续下降，到3月初仅剩约700万桶，由12艘油轮持有，其中多艘已停靠在中国港口附近等待卸货，表明可即时供应的未售出俄罗斯原油已显著减少 [4] - 俄罗斯国内炼油活动放缓可能释放更多原油用于出口，其炼油厂吞吐量从2025年12月的约550万桶/日降至2026年2月的约515万桶/日，部分原因是无人机袭击了包括30万桶/日产能的伏尔加格勒炼油厂和8万桶/日产能的乌赫塔炼油厂在内的两家设施 [6] - 计划在3月和4月进行的多家工厂维护预计将进一步减少国内原油需求 [6] 市场价格与俄罗斯的战略 - 霍尔木兹海峡中断导致俄罗斯乌拉尔原油相对布伦特原油的贴水从约10美元/桶收窄至5-6美元/桶 [6] - 在当前市场环境下，俄罗斯最可能的策略是利用其两个最大的亚洲客户相互竞争，由于大部分浮动货物已分配且海湾供应链中断，下一波俄罗斯原油供应尚未显现，这种稀缺性使俄罗斯卖家能够以强劲的竞争性需求为由提高价格 [7] - 对印度和中国而言，结论可能相同：俄罗斯原油仍是少数可靠的替代选择之一，但可能不再像以前那样廉价和充足 [8]