普拉达集团对范思哲的整合计划 - 范思哲将利用普拉达集团的生产平台 该平台包括25个工业设施 其中2个在意大利境外 被视为支持质量 工艺和市场所需运营敏捷性的关键优势 [1] - 集团计划在保持范思哲独立性的同时 利用普拉达平台进行所有潜在可能的制造 并已开始规划 同时将逐步把范思哲的重点转向质量 全价销售和分销 重新定位品牌并优化零售网络 预计在2025年下半年完成与前所有者Capri Holdings的分离 [2] - 集团认为范思哲品牌提供了多个未开发的增长杠杆 包括品牌知名度 多元化客户群的共鸣 在高级定制和跨产品类别的强大合法性 男女品类平衡 强大的文化相关性 丰富的档案和坚实的品牌资产 该品牌与集团现有投资组合互补且不重叠 [3] 范思哲的运营与财务表现 - 范思哲去年销售额为6.84亿欧元 2026年将是品牌过渡年 因创意领导层变更 预计会出现一定程度的营收收缩 新任首席创意官Pieter Mulier将于7月1日加入 并在明年初发布其首个系列 同时将复兴Atelier高级定制系列 [4][6] - 范思哲去年出现营业亏损 预计2026年将继续产生规模相似的营业亏损 集团已在运营费用上采取果断行动 产生了初步协同效应和节省 将选择性地再投资于战略领域 [7] - 集团对供应商进行了合理化调整 自新冠疫情以来建立了更内部的制造基础设施 至今已建立三家工厂 并正在改造一家工厂和新建一家工厂 淘汰了较弱的供应商 将更多工作交给了更有组织的合作伙伴 [6] 普拉达集团2025年整体财务业绩 - 2025年集团总收入增长5% 达到57.2亿欧元 而2024年为54.3亿欧元 剔除自12月2日完成收购以来范思哲贡献的6500万欧元 集团有机销售按固定汇率计算增长8% 这标志着该意大利奢侈品集团连续第20个季度增长 [8] - 净利润增长2% 达到8.52亿欧元 而2024年为8.39亿欧元 [8] - 在盈利能力方面 剔除范思哲 集团继续致力于实现有机利润率增长 预计范思哲的整合将在2026年对集团营业利润率产生稀释效应 目标是从2027年全年开始逐步改善 [9] 各品牌零售销售表现 - 2025年零售渠道增长5% 达到51亿欧元 有机销售增长8.2% 由同店全价销售驱动 [9] - 按固定汇率计算 普拉达品牌零售销售额下降1% 至34亿欧元 第四季度微增0.4% 主要受中国大陆 韩国 日本和美洲市场支持 [11] - Miu Miu零售销售额按固定汇率计算飙升35% 达到15亿欧元 尽管去年对比基数异常高 当时该业务增长了93% 第四季度零售销售额增长20% 而2024年同期增长84% 增长在各品类和地区保持良好平衡 [12] - Church's销售额增长7% 达到3400万欧元 由同店销售驱动 [13] 各区域市场表现 - 亚太地区零售销售额在2025年实现良好增长 增长6% 达到17亿欧元 按固定汇率计算有机增长10% [15] - 欧洲零售销售额增长2% 达到15.6亿欧元 有机增长4% [17] - 美洲市场全年保持一致的两位数增长 增长12% 达到9.32亿欧元 由本地需求支撑 有机增长15% [18] - 按当前汇率计算 日本市场持平于6.56亿欧元 但有机增长3% 中东市场增长11% 达到2.51亿欧元 有机增长15% [18] 批发渠道与当前交易趋势 - 2025年批发渠道有机增长3% 达到4.71亿欧元 第四季度表现略低于正常标准 部分原因是集团有必要在2025年底保留一些库存不发往Saks Global 并在2026年初恢复发货 [14] - 关于当前交易趋势 普拉达品牌的轨迹正在改善 预计将是稳健的一年 在中国市场 普拉达品牌的中国客群季度环比有显著改善 由积极的国内消费和更好的旅游消费驱动 集团在中国成功吸引了新客户 [16][17] 分析师观点 - 花旗银行分析师表示 业绩基本符合预期 尽管当前交易评论积极 但对普拉达品牌今年潜在增长加速的幅度可见度仍然有限 同时 Miu Miu增长进一步正常化的风险持续存在 对范思哲所需转型的规模和时间的可见度也较低 预计股价反应将平淡 市场共识预计2026年集团剔除范思哲的销售额增长9% 营业利润为13.7亿欧元 范思哲的整合可能贡献6.2亿至6.4亿欧元的收入以及4000万至5000万欧元的息税前亏损 [19] - 巴克莱银行分析师表示 集团稳健的业绩略高于预期 第四季度收入比市场共识高出3% 按当前汇率计算增长10% [20]