新任CEO致股东信核心观点 - 新任首席执行官Greg Abel通过一封18页的致股东信开启任期 信件详细阐述了其管理伯克希尔哈撒韦这一庞大公司的计划、公司当前表现、未来定位 并对规模达3180亿美元的股票投资组合计划发表了出人意料的评论 [1] 被明确列为长期核心的持仓 - 新任CEO明确指出了投资组合中的四个关键头寸：苹果、美国运通、可口可乐和穆迪 预计这些持仓将在未来数十年内持续增值 除非其长期前景发生根本性变化 否则将“限制操作” [2] 未被视为核心的持仓：美国银行 - 美国银行未被新任CEO列为“核心持仓” 该行是美国资产规模第二大的银行 占伯克希尔投资组合的8.1% 是其第四大持仓 [4] - 尽管伯克希尔在疫情期间增持了美国银行 将其作为首选大型银行 但公司对银行业整体态度已转冷 并在过去几年将其持股削减了一半 [4][5] - 美国银行对伯克希尔而言是一项成功的投资 其在2011年金融危机后向该行注资50亿美元 并在2017年以每股7.14美元的行权价获得了7亿股普通股的权利 [5] - 银行业自金融危机以来面临诸多问题 回报率落后于大盘 若伯克希尔担忧经济衰退 可能希望削减银行股持仓 [7] - 美国银行股价交易于其有形账面价值（即净资产）的约175% 处于其10年估值区间的高端 伯克希尔未来可能倾向于寻找估值更低的银行 [8] 未被视为核心的持仓：雪佛龙 - 大型美国油气公司雪佛龙占投资组合6.5% 同样未被新任CEO特别提及为“核心持仓” [9] - 伯克希尔近年来增持了美国能源资产 且新任CEO曾执掌伯克希尔哈撒韦能源公司 因此未提及雪佛龙令人意外 [9] - 伯克希尔在2022年曾大幅减持雪佛龙 但自2023年第二季度以来仅增持其头寸 [10] - 雪佛龙收购赫斯公司为其提供了顶级的上游资产组合 有望带来行业领先的利润率 其净债务与现金流比率保持非常健康的1倍 公司在2025年回购了120亿美元股票 并计划在2026年第一季度维持类似节奏 其过去12个月的股息收益率接近3.8% [12] - 凭借其在委内瑞拉的现有基础设施 雪佛龙是最有能力从该国局势变化中受益的石油股 公司计划将3月产量提升至12月水平的三倍 该股也可作为对冲中东紧张局势的工具 因油价上涨对其有利 [13]