核心观点 - 伊朗战争导致霍尔木兹海峡航运受阻 亚洲燃料油贸易商难以从中东获得替代供应 被迫转向西方寻求货源 这加剧了船用燃料供应短缺 并推动新加坡等关键加油港的价格大幅上涨[1][2] 供应中断与市场影响 - 霍尔木兹海峡是亚洲燃料油关键供应通道 每月平均有120万公吨（约24.6万桶/日）燃料油经此运往亚洲 其中约70%最终抵达东南亚 整体每月经该海峡的燃料油出口总量约为370万公吨[3] - 当前油轮通过霍尔木兹海峡的运输量较上周骤降约90% 分析师指出 全球高硫燃料油供应严重依赖这一单一咽喉要道 即使部分运输中断也会迅速收紧市场平衡 并放大船用燃料价格的波动性[3][4] - 供应短缺预期引发燃料油市场本周大幅上涨 尤其是通常来自中东的高硫燃料油[2] 价格变动与成本传导 - 自战争开始以来 全球最大船舶加油中心新加坡的高硫船用燃料交付价格上涨超过40% 低硫燃料油交付价格上涨超过30%[5] - 中东燃料油供应短缺将影响为船舶提供动力的船用燃料供应 预计新加坡等关键加油港价格在未来几周将进一步上涨 船东的加油成本上升将转化为公司货物运输价格的增加[2] 替代供应来源与挑战 - 贸易商正努力为三月下半月寻找油源 但油轮运费极其高昂 导致通往新加坡的套利窗口关闭[6] - 部分高硫燃料油供应可能来自西方炼油厂 但高昂的油轮运费使得贸易经济性极具挑战[5] - 潜在的替代供应来源包括美国和墨西哥 但数量不足 另一个潜在来源是委内瑞拉 但其货流今年迄今一直留在西方[6] - 俄罗斯也是一个可能的供应来源 但其燃料油因乌克兰战争仍受制裁 对部分买家而言较为敏感 伊朗燃料油也长期受制裁 但中国持续购买 不过这些运输也因当前冲突而停止[7]