文章核心观点 - 尽管GLP-1药物市场前景广阔且礼来公司增长迅猛 但默克公司因其更合理的估值和更高的股息收益率 对价值型和收益型投资者而言可能是更具吸引力的选择 [1][6][7] 礼来公司分析 - GLP-1药物市场需求强劲 礼来公司虽非市场首发 但其产品Mounjaro和Zepbound疗效优于竞品 已成为领先的GLP-1药物 [2] - Mounjaro和Zepbound在2025年的收入增长预计分别为99%和175% 两者合计贡献了礼来公司总收入的56% [2] - 华尔街推高了礼来公司股价 其市盈率达到44倍 股息收益率仅为0.6% 估值已反映极佳预期 [3][7] 默克公司分析 - 默克公司业务重心不在GLP-1领域 专注于癌症、感染和心脏代谢疾病治疗 这些领域虽当前热度不及减肥药 但仍是重要的治疗类别 [4] - 尽管面临部分专利到期 但公司拥有强大的新药研发管线 [4] - 其关键药物Keytruda在美国市场的专利到期影响可能有限 因为该药的国际专利将持续到2030年代初 且新的给药方法可能将专利保护期延长至2030年代末 [5] - 默克公司市盈率仅为16倍 股息收益率高达2.8% 估值更具吸引力 [6] - 公司拥有超过三十年的稳定增派股息历史 且派息率约为50% 当前削减股息的风险较低 [6]