市场调整与复苏周期特征 - 过去二十年间投资者经历的市场深度调整有限 自2008-2009年金融危机后 2018年小型熊市导致标普500指数下跌约20% 但在数月内回升至新高 [2] - COVID-19疫情引发跌幅超过30%的熊市 但在数万亿美元政府刺激后迅速反弹至新高 2022年熊市是持续时间最长的下跌 标普500指数直至2023年底才完全恢复 [2] - 投资者缺乏应对长期市场回撤的近期经验 随着恐惧情绪开始蔓延 若经济放缓 下一次调整可能即将到来 [3] 复苏周期中的领涨板块 - 在复苏周期中进行投资时 通常并非大型股引领反弹 更多时候是小型股领涨 [4] - 以COVID-19熊市复苏为例 小型股在最低点的跌幅大于标普500指数 在5月至9月的初始复苏期两者表现相似 但随后约六个月内小型股开始跑赢 [6] - 在金融危机复苏周期中 美国股市在2009年初触底 此后两年小型股持续领涨 [7] 小型股领涨的原因 - 在复苏情景中 投资者认为最坏时期已过后开始买入股票 价格开始复苏 风险较高的股票往往表现更好 [8] - 部分原因是普遍的风险偏好情绪 另一部分原因是小型公司比大型公司能不成比例地更快复苏 [8] 投资工具选择策略 - 在复苏周期中 看似应选择小型股ETF 例如iShares Core S&P Small Cap ETF或Vanguard Small-Cap ETF [9] - 但更倾向于选择Vanguard Total Stock Market ETF 因其结合了大型股与小型股 [9] - 单独看小型股可能具有更大的回报潜力 但大型股提供了许多小型公司无法提供的持久性和质量 使用全市场ETF既能纳入小型股敞口以捕捉额外上行潜力 又不会构成过于激进的押注 是对复苏周期更为保守的策略 [10]