行业背景与趋势 - 人工智能正驱动数据中心快速扩张，使冷却和电力基础设施成为关注焦点 [1] - 随着计算强度提升，数据中心需要先进系统来处理更高的热负荷并确保可靠运行 [1] - 高效的冷却技术是影响超大规模企业扩展速度的关键因素 [1] 市场机会 - 数据中心基础设施的转变，为相关供应商创造了机会 [2] - 威图控股和摩丁制造是两家有望从此增长需求中受益的公司 [2] 公司分析：威图控股 - 威图是数据中心集成电力和热管理基础设施的主要供应商，包括面向高性能计算环境的液冷技术 [3] - 公司正受益于超大规模企业对人工智能基础设施的支出增加，2025年第四季度有机订单同比增长252%，环比增长117% [5] - 截至2025年底，公司订单积压约150亿美元，是一年前水平的两倍多，提供了坚实的收入可见性 [5] - 订单性质正在演变，公司越来越多地赢得系统级合同，将多个电力和冷却组件捆绑为整个数据中心设施的集成解决方案，这类项目通常利润率更高 [6] - 通过SmartRun和OneCore等解决方案，公司在每个项目中的份额正在扩大 [7] - 公司正在推进数字孪生平台等技术以加速部署，并与OneCore架构集成，可缩短部署时间并降低总体拥有成本 [8][11] - 与Hut 8和英伟达的战略合作，进一步巩固了其在人工智能生态系统中的地位 [11] - 公司正在扩大制造能力和加强供应商网络，以将不断增长的订单积压转化为收入 [12] 公司分析：摩丁制造 - 摩丁正专注于数据中心的热管理解决方案，其快速增长的冷却业务可能在未来几年重塑其增长轨迹 [3] - 在2026财年第三季度，其数据中心业务销售额环比增长31% [10][13] - 管理层预计第四季度数据中心季度收入将超过4亿美元 [10][13] - 创纪录的订单量已将需求可见性延长至近五年，许多合作已构建为长期供应协议 [14] - 管理层预计数据中心业务在未来两个财年每年增长50%-70% [10][14] - 支持该增长的产能预计在2027财年末到位，额外的冷却器生产线计划于2028财年 [14] - 基于当前的资本计划，公司认为有潜力最终支持约30亿美元的数据中心收入 [15] - 公司正通过一项反向莫里斯信托交易重塑其投资组合，该交易将使其性能技术部门与Gentherm Incorporated合并，交易完成后摩丁将成为一家专注于数据中心和商用暖通空调等高增长市场的纯气候解决方案公司 [15] - 公司目标是到2027财年将气候解决方案业务的利润率提升至20%-23% [16] 公司比较与总结 - 两家公司均有望从人工智能驱动的数据中心基础设施热潮中受益，但定位不同：威图具备规模和集成基础设施能力，而摩丁在冷却领域提供更快的增长潜力 [4] - 威图的规模、集成的电力和热管理产品组合以及庞大的订单积压提供了强大的可见性，其与超大规模企业的深厚关系和不断扩大的制造版图进一步巩固了其在支持高密度计算环境中的作用 [18] - 摩丁是一家更专注的热管理厂商，其快速增长的数据中心冷却业务可能推动其以较小的基数实现更强劲的增长，强劲的订单接收和长期供应协议显示出稳健的需求势头，其向纯气候解决方案公司的转型正使其更专注于数据中心冷却等高增长领域 [19] - 两家公司都提供了参与不断增长的AI数据中心基础设施市场的可靠途径，选择可能取决于投资者是优先考虑规模和多元化，还是更专业细分领域内的更快增长 [20] - 管理层指引数据中心板块将强劲增长，且随着规模扩大利润率有望改善 [20]