基金业绩与市场环境 - 基金在2025年第四季度上涨+3.04%，跑赢罗素中盘价值指数(+1.42%)和罗素中盘指数(+0.16%) [1] - 2025年全年基金获得+11.11%的回报，略高于罗素中盘价值指数(+11.05%)和罗素中盘指数(+10.60%)，其5年和10年年化回报率分别为+7.57%和+7.95% [1] - 尽管经历了春季大幅抛售、政府长期停摆和裁员增加等波动，美国股市在第四季度温和上涨，实现了连续第三年两位数的回报 [1] - 市场将韧性归因于企业盈利强劲、通胀缓解以及对更宽松货币政策的预期 [1] - 市场涨幅集中在少数大型股，特别是与人工智能和云基础设施相关的股票 [1] 投资策略与展望 - 展望2026年，公司保持谨慎态度，关注地缘政治风险、财政约束、劳动力市场变化以及市场集中度高企等关键不确定性 [1] - 公司重申其纪律严明的自下而上投资方法，专注于资产负债表强劲、基本面持久且能创造长期价值的公司 [1] 重点持股分析：宏盟集团 - 宏盟集团是全球最大的广告控股公司，在2025年第四季度收购了投资组合公司Interpublic Group [2][3] - 基金将继续持有合并后的实体，认为其差异化优势在于创意卓越的根基、跨行业和平台的广泛客户合作、独立性以及长期的客户关系 [3] - 尽管市场担忧传统广告公司在技术颠覆以及来自数字公司和咨询公司的竞争下的长期生存能力，但基金认为宏盟作为可信赖的第三方顾问的地位日益重要 [3] - 随着新数字平台、数据分析和隐私限制的兴起，宏盟将创意专长与先进分析能力相结合的能力，应能继续使其区别于新进入者，并巩固其在快速演变营销格局中的领导地位 [3] - 截至2026年3月9日，宏盟集团股价收于约83.99美元，市值约258.3亿美元，其一个月回报率为12.43%，52周股价区间在66.33美元至87.17美元之间 [2]