市场表现与评级 - 部分中资汽车及新能源股股价显著上涨，其中吉利汽车股价弹高8.5%报17.44港元，宁德时代抢高7.5%报591港元 [2] - 瑞银对比亚迪股份、宁德时代与理想汽车给予“买入”评级，认为其具备良好的风险回报特征 [2] 成本变动分析 - 根据最新现货价格估算，与2025年秋季相比，制造一辆纯电动汽车(BEV)、增程式电动汽车(EREV)、插电式混合动力汽车(PHEV)、内燃机汽车(ICE)的成本分别上升约7,000元、6,000元、5,000元及3,000元人民币 [2] - 若油价维持当前水平，燃油车每年使用成本可能增加约2,000元，这使得电动车相对燃油车的经济性略有改善 [2] - 当前油价自2月的约60美元/桶跃升至3月最高点曾达120美元/桶，其后回落至90美元/桶，若油价维持在此水平，中国零售汽油价可能再度由7.5元/升至约9元/升，意味着家庭用燃油车每年支出增加约2,000元 [3] - 由于纯电动汽车的制造成本比同级内燃机汽车车高约4,000元人民币，这相当于燃油车两年的额外使用成本 [3] 行业环境对比与变化 - 与2022年俄乌战争爆发导致油价与锂价飙升的情况相似，当前美以伊战事推升了国际油价与大宗商品价格，同时增加了燃油车使用成本与电动车制造成本 [2] - 与四年前相比，当前情况有几个不同：金属价格的上涨幅度较2022年周期温和；电动车产品竞争力显著提升；海外销售增加，有助缓解大宗商品成本压力 [3] - 从总持有成本角度看，电动车产业效率大幅提升：磷酸铁锂电池(LFP)电池价格已降至每千瓦时低于500元人民币，约为2022年初的一半，充电速度翻倍，而中国公共充电站数量已超过30万座，约为加油站的三倍 [3] 市场预期与投资机会 - 中国电动车股股价今年以来相对恒生指数已落后约10%，第一季需求疲弱已反映在股价中，商品价格上行带来的利润压力也已部分被投资者所消化 [4] - 当前油价波动使电动车在总持有成本角度上更具吸引力，若市场对商品成本传导至车价的通膨预期形成，需求可能比投资者预期更快回暖，值得重新关注 [4]