文章核心观点 - 全球投资环境正经历深刻不确定性和结构性变革 未来五年可能比任何近期都更剧烈地重塑市场 投资者应减少对确定性的关注 更多聚焦于基金管理人选择、韧性和适应能力 [1] - 人工智能是当前决定投资回报和投资活动的最重要单一因素 公开市场高度集中于少数AI相关公司 而私募市场（尤其是风险投资）能提供更广泛的敞口 [2] - 投资者将重新思考投资组合并调整预期 因为不可逆转的转变正在进行中 [6] 市场趋势与预测 - 二级市场基本面强劲且顺风 普通合伙人主导和有限合伙人主导的二级市场均保持稳健 供应持续超过资本 创造了有吸引力的进入价格 该市场仅占资产净值的约2% 有增长空间 [3] - 私募信贷并未出现泡沫 重塑全球信贷格局的力量在信贷牛市期间持续增强 市场压力迹象有限 预计其跨周期更具韧性 表现优于广泛银团贷款或银行持有的贷款 过去24年每年都跑赢其公开市场基准 过去10年超额收益达数百个基点 [4] - 私募股权在大多数时期表现出长期超额收益 而基础设施和私募信贷是近期的相对亮点 私募股权可作为日益集中的AI驱动公开市场中的多元化工具 [7] - 专注于私募股权和二级市场的常青基金在一年和三年期内的表现优于封闭式基金同行 这与投资者可能为更友好的结构和流动性选择而牺牲回报的说法相悖 但这仍是一个新兴市场 早期回报可能更高且波动性更大 [7] 关键数据与表现 - 2025年是总分配金额创纪录的第二高年份 但私募股权和实物资产的分配活动率仍然低迷 反映出谨慎的退出环境 [7] - 2021-2022年队列中未变现交易的估值倍数在其持有期内有所上升 但报告认为平均而言 估值仍与基本面和上市资产的估值增长保持一致 [7] - 截至2025年12月31日 公司管理及监督的资产总额达1.0万亿美元 其中全权委托资产为1461亿美元 非全权委托资产为8715亿美元 [9] - 其数据分析平台数据库包含超过69,000只基金 涵盖63个投资年份（截至2025年12月31日） [10] 行业与公司定位 - 公司是领先的全球私募市场投资管理公司 拥有超过30年的私募市场投资专长 目前在全球拥有约780名专业人员 [9] - 公司专注于构建灵活的投资方案 使客户能够投资于全方位的私募市场策略、行业和地区 [9]