文章核心观点 - 伊朗冲突引发的石油价格冲击使美联储的降息计划复杂化 市场对美联储今年降息的预期出现延迟 但尚未完全逆转[1] - 油价上涨可能通过推高生产和运输成本 导致通胀再次飙升 但疲软的劳动力市场可能抑制通胀持续上升 并促使美联储采取更鸽派的回应[1] - 美联储在下周会议上可能不会给出明确政策暗示 官员们将权衡通胀风险与经济放缓风险 行动将趋于谨慎[1] 美联储政策预期与市场定价 - 根据CME Group的FedWatch工具 交易员仍认为美联储今年降息的概率为76% 但首次降息的时间预期已从6月推迟至9月[1] - 部分投资者正在为美联储今年全年维持利率不变的可能性做准备[1] - 如果战争较快结束且油价回落 市场可能会重新定价美联储今年的宽松政策[2] 通胀现状与油价冲击影响 - 美国2月份消费者价格指数同比上涨2.4% 仍高于美联储2%的目标[1] - 油价冲击可能传导至铁、食品、铝等其他商品价格 能源成本上升会推高几乎所有全球经济部门的生产成本[1] - 当前通胀风险与2022年不同 当时失业率低于4% 通胀已超5% 且消费者拥有大量疫情刺激现金 需求强劲 而当前劳动力市场疲软 财政支持更为有限[1] 劳动力市场状况 - 过去三个月 美国月均新增就业岗位为17,000个[1] - 疲软的劳动力市场可能成为联邦公开市场委员会夏季的主要担忧 并可能促使美联储在今年降息三次[1] - 德意志银行策略师认为 只要劳动力市场下行风险看似可控且就业市场保持稳定 美联储可能会谨慎推进进一步降息[2] 美联储官员的考量与分歧 - 美联储对短暂能源冲击的通胀影响通常采取“看穿”策略 这也是其关注剔除食品和能源价格的核心通胀的原因之一[1] - 但近年来的痛苦经历已削弱了美联储对供应冲击“看穿”的能力 2022年后回归2%通胀的过程漫长且仍未完成[1] - 与2022年基准利率有效为0%不同 当前利率已处于3.5%至3.75%的显著高位 这可能使官员们对进一步调整利率持试探性态度[1] - 美联储主席鲍威尔将于5月任期结束 下周会议后其新闻发布会及官员们发布的季度经济预测将受到密切关注[1]