核心观点 - 棉花期货在当前价格水平具备投资价值 尽管可能创出新低 但在通胀环境、生产成本上升及美元贬值的背景下 价格有望在60美分/磅附近获得支撑 商品周期性和季节性因素增加了未来数周或数月内价格复苏反弹的可能性 [1] 价格走势 - 2026年5月ICE棉花期货在2月13日报64.13美分/磅 3月份价格略有上涨 [2] - 连续棉花期货合约在2026年2月6日触及60.90美分/磅的低点后出现反弹 [3] - 期货价格从低点反弹9% 于2026年2月25日升至66.38美分/磅的高点 随后上行动能减弱 至3月9日价格回落至约64.40美分/磅 [4] 供需基本面 - 美国农业部于2026年2月10日发布的世界农业供需估计报告显示 全球及期末棉花库存增加 同时将美国工厂价格预测下调1美分至60美分/磅 [5][6] - 该报告发布于2026作物年度开始之前 未计入商品周期性因素 [7] 周期与成本分析 - 由于棉花价格接近六年低点 生产者可能削减产量 这通常会导致库存下降 同时低价往往会刺激消费增加 为价格筑底创造条件 此外 关键棉花种植区的天气不确定性在每个作物年度开始时达到顶峰 [7] - 自1959年以来的季度图表显示 尽管棉花期货承压 但其低点自2001年第四季度28.20美分/磅的低点以来不断抬升 [8] - 过去二十五年间 所有农产品的生产成本均有所上升 棉花也不例外 尽管自2022年以来的趋势看跌 但自本世纪初以来的长期趋势表明 更高的低点和不断上升的生产成本可能推动价格复苏 [9] 风险与潜力评估 - 在64美分/磅的价格水平 棉花的下行风险可能有限 而上行潜力显著 [9]