核心观点 - 高盛维持招商银行“买入”评级 并轻微上调其H股与A股目标价 主要基于公司提供高股息率及更佳的每股股息增长 [1] - 高盛对招商银行2026年的收入及纯利预测高于市场共识 并预期其盈利增长将加速 与四大行增长轨迹出现分歧 [1] 业绩表现 - 招商银行2025年全年收入为3380亿元人民币 全年纯利为1500亿元人民币 [1] - 2025年第四季度收入为860亿元人民币 第四季度纯利为360亿元人民币 [1] - 2025年全年纯利同比增长1% 第四季度纯利同比增长3% 表现大致符合高盛对四大行的预测 [1] 未来预测与比较 - 高盛预测招商银行2026年收入为3550亿元人民币 纯利为1630亿元人民币 [1] - 该预测较彭博市场共识分别高出3%及5% [1] - 预测的2026年收入同比增长7% 纯利同比增长8% [1] - 此增长预期高于四大行平均的5%收入增长及3%纯利增长 [1] - 预期2026年招商银行与四大行的纯利增长轨迹将出现分歧 主要因预期公司不大可能大幅增加拨备 从而在强劲收入势头下带动盈利增长加速 [1] 评级与目标价 - 高盛维持招商银行“买入”评级 [1] - 将招商银行H股目标价由53.41港元轻微上调至53.44港元 [1] - 将招商银行A股目标价由54.68元人民币轻微上调至54.71元人民币 [1]