公司评级与目标价 - 维持华润啤酒为行业首选 重申“买入”评级 目标价36港元 [1] 公司财务预测与调整 - 公司预告2025年净利润为29.2亿至33.5亿元人民币 同比下跌30%至39% [1] - 若剔除白酒业务27.9亿至29.7亿元的减值 估计2025年净利润为58.9亿至61.4亿元 中值较该行预期的57.4亿元高5% [1] 公司业务与产品优势 - 公司产品组合及平均售价升级的能见度较高 [1] - 优势主要受惠于高端品牌喜力的强劲增长势头 [1] - 公司拥有高于行业的居家渠道销售占比 [1] 行业与市场趋势 - 2月以餐饮为主的服务性消费表现好于市场预期 可能带动啤酒现饮渠道消费的复苏比预期好 [1] - 行业自5月起将受惠于“反浪费”的低基数效应 [1] - 低基数效应为夏季啤酒消费旺季的潜在超预期表现铺路 [1]