地缘政治与原油市场冲击 - 伊朗冲突的意外升级为复杂的宏观背景增添了新的不确定性，此类地缘政治冲击能迅速波及市场[1] - 冲突在短期内使实体经济和利率前景变得不明朗，扰乱了市场此前对经济持续扩张的共识[1] - 上周WTI现货原油价格周涨幅达31%，是自2020年4月以来最大的周度涨幅，相当于历史数据中6.5个标准差的波动[1] 宏观经济影响与传导机制 - 油价的急剧上涨使原本显现积极迹象的经济前景复杂化，构成了外生性的紧缩力量[1] - 风险在于更高的能源成本可能侵蚀消费、企业利润和通胀预期，而此时经济增长势头正开始稳固[1] - 关键变量是持续时间，短暂的油价飙升可能被吸收，但能源价格长期高企将对改善中的增长前景构成实质性威胁[1] 市场反应与当前状况 - 尽管油价剧烈波动，但市场反应相对克制，美国国债收益率仍维持在历史狭窄区间，信贷利差接近周期低点[1] - 这种市场平静与油价波动的规模形成对比，突显出若地缘政治紧张持续且能源价格保持高位，风险平衡可能迅速转变[1] - 上周的非农就业报告强化了“无就业扩张”的主题，劳动力需求降温但未伴随整体活动的恶化[1] - 同时，ISM数据继续指向制造业的初步回暖，表明增长正在企稳而非下滑[1]