信贷增长与结构 - 1月信贷“开门红”略低于预期，但稳增长基调与政策靠前发力趋势不变，结构优化是主线，规模波动影响总体可控[1] - 预计2026年全年信贷增量16.31万亿元，节奏上延续靠前发力，假设第一季度增量占比65%，测算相应增量约10.6万亿元[2] - 信贷资源主要倾斜方向为“五篇大文章”、扩内需、科创及中小微企业[2] 存款重定价与息差改善 - 大规模中长期存款将于2026年到期，预计上市银行约有54万亿元定存到期，其中三年期存款约23.4万亿元[3] - 测算今年三年期存款到期续作对息差的正向影响为11.75个基点，且息差改善成效预计将在第一季度较为集中显现[3] - 区域性银行息差改善程度可能更高，但面临的存款搬家压力也可能更大[3] 非息收入与财富管理 - 预计2026年银行中收增长可期，更多来自规模扩张，财富管理业务拐点将显现[4] - 测算2026年上市银行搬家存款约2.1万亿元，其中约0.83万亿元用于投资，配置以理财为主，同时增配基金、信托、保险等[4] - 理财子公司市场份额有望提升，代销规模将迎来扩容机遇，牌照价值凸显[4] 金融市场业务与资产质量 - 年初债市阶段性回暖叠加2025年低基数，第一季度金融市场业务有望实现短期修复[4] - 上市银行对公房地产贷款占比较低，且房企信用利差已收窄至130个基点以内[5] - 城投化债稳步推进，信用利差持续收窄，预计不良风险总体稳定，拨备计提充足，利润层面仍有反哺空间[5] 业绩展望 - 整体来看，上市银行业绩修复值得期待，2026年第一季度表现预计将优于2025年同期[1][6] - 预计2026年上市银行营收同比增长3.42%，净利润同比增长3.3%[6] - 预计2026年第一季度营收同比增长2.8%，净利润同比增长2.58%[6]