日元近期贬值与日本当局干预前景分析 - 日本当局干预汇市以支撑日元的空间可能小于以往 即使中东冲突将日元推回至关键的心理关口160日元兑1美元附近 该水平曾被认为是触发干预的门槛 [1] 当前日元贬值的主要驱动因素 - 日元近期跌破159关口 主要驱动因素是避险资金对美元的需求 以及对油价飙升可能损害日本经济的担忧 而非2022年和2024年那种与利用美日利差的套利交易相关的日元抛售 [2] - 政策制定者私下认为 在当前情况下干预以支撑日元可能徒劳无功 因为此类行动可能被大量的美元需求所削弱 而如果战争持续 美元需求只会加剧 [3] - 一位官员表示 当前情况是关于买入美元 而非抛售日元 需要观察战争结果以及霍尔木兹海峡航运路线中断将持续多久 [3] 市场投机压力状况 - 目前汇市建立此类投机性头寸的迹象较少 根据美国商品期货交易委员会数据 3月初日元的净空头头寸总计为16,575份合约 [4] - 这一规模远小于2024年7月的约180,000份合约 当时日本进行了最后一次大规模买入日元的干预 [4] 日本当局的立场与市场观点 - 尽管当局在日元接近心理重要关口160时加强了警告 但避免提及投机性日元抛售 而这是入市干预的典型理由 [5] - 日本财务大臣片山皋月在被问及干预可能性时避免直接回答 表示政府随时准备采取行动 “关注汇率波动可能对民众生活造成的影响” [5] - 三菱日联摩根士丹利证券的外汇策略师Shota Ryu认为 如果日本现在进行干预 效果可能不会很好 因为除非中东局势稳定下来 否则避险美元买盘可能轻易持续 [5] - 干预甚至可能带来风险 一旦日元反弹 会鼓励投机者再次抛售日元 [6]