核心观点 - 在伊朗冲突升级的压力下，比特币与黄金之间的相关性被打破，两者走势出现背离，显示出资本对待“数字黄金”与实物黄金的态度发生了显著转变 [1] - 自2月27日冲突升级以来，资金流向出现明显分化：最大的黄金ETF GLD出现资金外流，而比特币ETF IBIT则获得资金流入，逆转了年初的趋势 [3][4] - 尽管比特币现货ETF持续吸引资金流入，但机构衍生品市场和对冲基金的行为显示出更为谨慎的立场，市场结构趋于复杂 [6][7][8] 资金流向与ETF市场表现 - 自2月27日冲突升级以来，SPDR Gold Shares (GLD) 出现资金外流，流出总额约占其管理资产(AUM)的2.7% [3] - 同期，BlackRock的iShares Bitcoin Trust (IBIT) 吸收了资金流入，流入额约占其管理资产(AUM)的1.5% [3] - 自2024年初以来，IBIT的资金流入总额约为GLD总流入额的两倍，巩固了交易所交易产品中主导地位的转变 [5] 机构行为与市场结构 - 机构头寸配置显示出从黄金转向比特币现货ETF的趋势，尽管加密货币资产本身波动性更高 [5] - 对冲基金似乎在减少直接比特币敞口，同时IBIT的空头头寸自冲突开始后有所增加，而GLD的空头头寸则下降 [6][7] - 零售投资者和注册投资顾问(RIA)可能是推动比特币ETF买盘的主力，将其视为与美元类似的避险资产，而专业交易部门则在油价突破100美元时对冲下行风险 [8]