地缘政治与石油供应风险 - 历史上导致道琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克综合指数大幅下跌的事件通常有一个共同点：石油[1] - 当事件扰乱或威胁到石油生产或运输时，常引发华尔街剧烈的情绪性抛售 例如 1973年10月OPEC阿拉伯成员国禁运石油后 标普500在11.5个月内下跌44% 1990年8月伊拉克入侵科威特后 标普500在三周内下跌13%[7] - 近期美以军队开始攻击伊朗 这场“伊朗战争”可能终结投资者在特朗普任内习惯的高额股票回报[3] - 冲突导致霍尔木兹海峡对几乎所有石油出口关闭 全球约20%的每日液态石油运输需经过该海峡 西德克萨斯中质原油现货价格在袭击开始后一周内飙升36%[8] - 原油价格飙升历史上会导致通胀上升、消费者支出减少和劳动力市场疲软 若WTI持续攀升或维持在90美元/桶以上 可能使美联储的降息周期暂停[9] 美联储政策与内部不确定性 - 美联储通常是华尔街的稳定力量 但自7月中旬以来 其已成为股市最大的潜在负债之一[10] - 联邦公开市场委员会基于回顾性经济数据做决策 因此央行行动滞后于经济曲线是相当常见的[12] - 当FOMC内部出现意见分歧时 美国首要金融机构在华尔街眼中的信誉会迅速削弱[13] - 尽管主席杰罗姆·鲍威尔拥有过去48年中最低的异议率 但此前连续五次FOMC会议都至少出现一次异议[13] - 更大的担忧在于10月和12月会议创造了可疑的历史 两次会议均投票支持降息25个基点 但至少一名成员反对降息 另一名成员则希望更激进地降息50个基点 形成了方向相反的异议[14] - 鲍威尔的美联储主席任期在两个月后结束 其提名的接替者凯文·沃什可能带来意想不到的后果[15] 股市估值水平过高 - 尽管伊朗战争占据头条 但股票估值可能是股市崩盘的最大催化剂[16] - 希勒市盈率是一个久经考验的估值工具 在特定情况下能完美预示股市未来走势 它考虑了10年平均的、经通胀调整的收益[18][19] - 该比率可回溯至1871年1月 在过去155年中平均值为17.34 但在过去五个月中 它在39至41之间波动 标志着这是有记录以来第二昂贵的股市[20] - 历史表明 在持续牛市中 当这一估值工具超过30时 股市最终会下跌 此前五次CAPE比率超过30的情况发生后 道琼斯工业平均指数、标普500指数和/或纳斯达克综合指数最终下跌了20%至89%[21] 历史背景与市场表现 - 自二战初期以来 已发生超过40起重大地缘政治事件 其中许多并未导致股市崩盘 标普500指数在事件发生12个月后走高的概率为65%[2] - 自特朗普于2025年1月20日就职至2026年3月6日收盘 道指、标普500和纳斯达克综合指数分别上涨9%、12%和14%[5] - 在特朗普首个非连任任期于2021年1月结束时 道指、标普500和纳斯达克综合指数分别上涨了57%、70%和142%[6] - 在过去33个总统任期中 标普500或道指在26个任期内录得上涨 但在特朗普领导下 华尔街主要股指的年化回报率明显高于平均水平[5]