评级与目标价调整 - 交银国际将宝胜国际评级从“中性”下调至“中性” [1] - 目标价从0.74港元下调至0.49港元，下调幅度达33.8% [1] 财务预测与业绩表现 - 交银国际下调公司2026-2027年收入预测6-8%，下调净利润预测24% [1] - 公司2025年实现收入171.3亿元人民币，同比下滑7.2% [1] - 公司2025年实现净利润2.1亿元人民币，同比大幅下滑57.1% [1] - 2025年毛利率同比下降0.7个百分点至33.5% [1] - 2025年经营利润率下滑1.7个百分点至2.1%，净利率下滑1.5个百分点至1.2% [1] - 业绩下滑主要受线下渠道拖累、折扣加深及经营去杠杆的负面影响 [1] 经营状况与市场环境 - 公司仍处于调整期，线上渠道尚不足以弥补线下渠道的疲软 [1] - 2025年全年折扣加深低单位数 [1] - 2026年初整体销售呈现温和复苏趋势 [1] - 公司面临外部环境和产业竞争的不确定性 [1] - 基于复苏的不确定性，交银国际更新了门市假设并下调了同店销售预期 [1] 股东回报 - 公司股息率较高，提供一定的下行保护 [1]