霍尔木兹海峡的现状与替代方案 - 伊朗拥有霍尔木兹海峡以外的替代出口路线，例如贾斯克（JASP）终端，但该终端此前基本未被使用，尽管最近一周有装载活动 [1] - 然而，伊朗超过90%的原油出口通过哈尔克岛运出，这是关键地点，这些流量无法被重新路由 [2] - 因此，伊朗将继续让其油轮通过霍尔木兹海峡，其自身原油将继续出口，本月已有半打超大型油轮（VLCC）运出，这些原油将继续运往亚洲 [3] 中国面临的能源供应冲击 - 中国是受美国今年行动打击最大的国家，委内瑞拉受制裁的原油已不再运往中国，若伊朗局势解决导致伊朗原油解除制裁，也将损害中国利益，因为中国几乎接收了所有伊朗原油出口 [5] - 美国对印度施压曾导致俄罗斯原油流向中国，而印度获得豁免后，中国的这部分供应流也被切断 [6] - 中国拥有约12亿桶（约1.2 billion barrels）的战略石油储备，但其炼油量巨大，约为每日1500万桶（15 million barrels per day） [8] - 中东是中国的主要原油供应方，每日供应约500万桶（5 million barrels per day），占中国海路进口总量的约45% [8] - 由于大量供应被切断，中国很可能将开始削减炼油厂开工率，并开始消耗库存，这对其构成巨大问题 [9] 市场供应缺口与价格动态 - 市场正难以理解有如此多石油被从市场上移除的事实，目前局势已进入第三周且正在恶化 [11][12] - 尽管沙特有能力将流量重新路由至红海出口，阿联酋可通过管道将原油运至富查伊拉（Fujairah），但富查伊拉昨日因无人机残骸袭击而影响了出口装载 [12] - 国际能源署（IEA）协调释放的紧急石油储备规模巨大，但其中约72%为原油，其余为成品油，这些石油需要时间才能进入市场 [14] - 这些释放的石油将留在释放国（如美国、日本）而非直接投入全球市场，且存在技术限制，例如美国计划释放1.72亿桶（172 million barrels）石油，但每日最多只能释放约150万桶（1.5 million barrels a day），因此对实物市场的影响是缓慢的 [16][17][19] - 据高盛分析，IEA储备释放可能平均每日提供约200万桶（2 million barrels a day）供应，沙特东西管道和“影子船队”可能再提供约650万桶/日，但总供应缺口估计高达每日1800万桶（18 million barrels a day），仍存在显著差距 [21][22] - 目前市场尚未完全感受到冲击，因为从装运到交付存在航程时间，中国本月从中东的进口仍强，因货物是在局势升级前装载的，真正的“糟糕时刻”将在未来几周预定交付的原油及成品油（航空燃油、柴油、汽油、燃料油等）未能如期抵达时出现 [24][25] 地缘政治升级与潜在军事行动 - 美国已对伊朗军事设施进行打击，并有2500名海军陆战队员预计在约两周内抵达，其任务可能是夺取哈尔克岛（K Island），该岛位于波斯湾，是原油装载点 [26][27] - 夺取哈尔克岛将意味着战争显著升级，因为这将是首次在伊朗本土部署地面部队 [28] - 分析认为，目前霍尔木兹海峡处于关闭状态，即使提供海军护航和保险，油轮也无法通过，除非伊朗的威胁能力被削弱到足够程度，因此地面部队可能部署在伊朗南部以确保海峡安全，而非直接针对哈尔克岛 [29] - 与哈尔克岛和伊朗出口相比，霍尔木兹海峡的通行状况是更关键的问题 [30]