美联储政策会议背景与分歧 - 美联储官员本周召开为期两天的政策会议 而伊朗战争引发的石油冲击可能加深其内部在利率路径上的分歧[1] - 前堪萨斯城联储主席埃斯特·乔治表示 当前不应再聚焦于何时能恢复降息 因为通胀路径等因素已然充满不确定性 且经济中存在诸多可能转向不同方向的因素[1][2] 经济前景与政策立场的转变 - 几周前 美联储内部的主要辩论焦点是利率距离中性水平还有多远 该水平旨在既不刺激也不拖累经济增长[2] - 此前美联储官员看到经济正获得多项顺风因素支撑 包括退税、低汽油价格、就业市场趋于稳定以及关税影响减弱[3] - 去年秋季三次降息以稳定劳动力市场后 许多美联储成员满足于暂时维持利率不变 以观察形势发展 美联储主席杰罗姆·鲍威尔曾表示 政策利率处于对中性利率的估计区间内[3] - 当前经济前景正在改变 其定义将主要取决于伊朗战争的持续时间以及高油价的持续时长[4] 石油冲击的影响 - 伊朗战争带来的石油冲击 叠加已持续超过五年的通胀（高于美联储2%的目标） 正在产生影响 过去一年关税也推高了价格[6] - 即使冲突在一两个月内得到解决 高价格的滞后影响也将持续到秋季[4] - 鉴于消费者支出占经济增长的70% 且消费者已承受过去五年价格上涨带来的压力 这不需要太多因素就可能促使消费者缩减开支[5] 通胀现状 - 根据美联储偏好的通胀指标——剔除波动较大的能源和食品价格后的个人消费支出指数 年初通胀率顽固地保持在3.1% 主要受服务价格上涨推动[6] - 基于消费者价格指数 在伊朗战争之前 截至二月份价格上涨速度较慢 为2.5%[6]