基金表现与市场背景 - Artisan Value Fund在2025年第四季度实现了4.60%的回报率，跑赢了同期回报率为3.81%的罗素1000价值指数[1] - 在2025年全年，该基金回报率为14.28%，略低于指数15.91%的回报率[1] - 在过去三年、五年和十年的周期中，该基金的投资组合均跑赢了基准指数[1] - 2025年第四季度，美股以强劲涨幅结束了创纪录的一年，人工智能是市场主要主题，大型股领涨[1] 帝亚吉欧公司概况 - 帝亚吉欧公司是全球领先的酒精饮料公司，总部位于英国伦敦，按收入计算是全球最大的烈酒公司[2][3] - 截至2026年3月13日，公司股价收于每股77.37美元，市值为432亿美元[2] - 其股价在近一个月内下跌了21.98%，在过去52周内下跌了29.21%[2] - 公司拥有超过200个品牌[3] 帝亚吉欧面临的行业挑战 - 帝亚吉欧及其他烈酒制造商正面临周期性及结构性需求逆风的混合挑战[3] - 新冠疫情引发的需求反弹后，行业增长已恢复正常化[3] - 消费者正转向更便宜的价值替代品，这对帝亚吉欧的高端品牌构成逆风[3] - 不断变化的消费者偏好、GLP-1减肥药物的流行以及人口老龄化正在削弱需求[3] - 关税的不确定性进一步影响了公司的利润增长前景[3] 帝亚吉欧的财务与估值状况 - 在短期内，公司的利润率扩张可能受限[3] - 公司持续产生可观的自有现金流，并通过股息和股票回购回报股东[3] - 过去五年，公司产生了150亿美元的自有现金流，并向股东返还了170亿美元[3] - 尽管面临增长挑战，公司仍是市场领导者，拥有强大的品牌、显著的规模及分销优势[3] - 公司股票估值仅为12倍企业价值与息税前利润之比，是自2009年以来的最低水平[3] 基金持仓与表现归因 - 帝亚吉欧是Artisan Value Fund在2025年表现最差的三只持仓之一，另外两只是Fiserv和PayPal Holdings[3] - 基金2025年的绝对收益表现稳健，收益主要来自科技、工业和通信服务行业的持仓[3] - 相对表现的不足主要归因于在金融和能源行业的部分持仓[3]