文章核心观点 - 美联储利率政策通过影响无风险收益率 直接作用于股票估值 如同重力作用于物质[1] - 美联储内部在利率决策上出现严重分歧 增加了市场不确定性 可能使其从股市的支撑因素转变为拖累因素[3][5] 利率与股票估值 - 投资者能从美国国债获得更高无风险回报时 为潜在且不确定的公司盈利支付溢价的意愿会降低[1] - 美联储为对抗通胀在2022和2023年加息 随后为维持高就业率而降息 期间许多股票估值攀升[2] - 标普500指数远期市盈率约为21倍 显著高于其长期平均的十几倍水平 以科技成长股为主的纳斯达克综合指数估值更高[2] - 此前市场能预测联邦公开市场委员会调整利率 且预期2026年进一步降息 这为高估值提供了支撑[3] 美联储政策分歧 - 联邦公开市场委员会是调整短期联邦基金目标利率的机构 由12名成员组成 包括美联储主席、理事会、纽约联储主席及四位轮值的地区联储主席[4] - 尽管主席常受关注 但每位成员在利率政策上拥有同等发言权[4] - 过去五次联邦公开市场委员会会议均出现至少一张反对票 显示了成员间日益增长的分歧[5] - 分歧来自不同方向 例如12月会议出现三张反对票 其中一张支持更大幅度降息 两张反对降息[6] - 1月会议有成员支持进一步降息 而其他成员投票维持利率不变 预测市场预计3月会议也将出现两张反对票[7]