美联储政策预期 - 预计本周美联储政策不会改变 这与市场普遍预期一致 且该判断在伊朗冲突相关新闻出现前就已形成[2] - 将关注最新的经济预测和点阵图 鉴于当前的新现实 这些预测可能会发生变化[2] - 通胀预测可能较去年12月的数据有所上调 同时经济增长可能略微放缓 失业率可能略微上升[3] - 点阵图内部分歧巨大 这种不确定性短期内不会消失[4] 美联储的关注重点与沟通 - 美联储主席鲍威尔的措辞选择将至关重要 其通常谨慎传达联邦公开市场委员会的想法[4][5] - 当前通胀和通胀预期显然是市场关注的焦点 并正驱动债券市场走势[5] - 市场将关注美联储需要看到冲突持续多久或产生何种潜在影响 才会开始担忧经济前景 以及他们如何调整风险平衡[6] 经济数据背景 - 第四季度GDP数据在修正后几乎被腰斩[9] - 尽管就业市场保持韧性 但2月份就业报告弱于预期 给形势带来了一些变数[12] - 冲突前 经济被认为处于良好状态 第四季度GDP符合或高于2%的趋势增长预期 劳动力市场出现稳定迹象 失业率从近期峰值下降了几个十分点 初请失业金人数也有所下降[10][11] 美联储的潜在政策路径 - 美联储不会过度反应 不会立即因通胀预期可能上升而加息 他们将花时间观察冲突持续时间和经济影响[13] - 若冲突相对短暂 美联储可能无需采取太多行动 并可能在今年晚些时候恢复降息[14] - 若冲突持续更久 通胀预期变得根深蒂固甚至脱锚 则可能使利率在更长时间内保持稳定[14] 全球央行与固定收益市场 - 英国央行和欧洲央行本周也将做出利率决议 各方目前均持观望态度[15] - 全球债券市场均出现大幅波动 不仅限于美国 海外债券收益率也在变动[16][17] - 年初对全球债券市场看法更为积极 这很大程度上基于美元展望 而该展望又基于利率差异的收窄预期 例如预计欧洲央行短期内将维持利率稳定且可能结束本轮降息周期 而美联储预计将继续降息[18] 美国国债与美元前景 - 过去几周 10年期美国国债收益率上升了25-30个基点[19] - 如果美债收益率保持高位 利率差异未能收窄 可能会削弱对美元或其他货币的需求[20] - 鉴于不确定性 美元仍占据主导地位 其储备货币地位未变 尽管边际需求可能略有减弱 但对美国国债的需求依然存在 这可能在短期内对美元构成一定支撑[20][21]