核心观点 - 埃克森美孚与雪佛龙作为能源板块两大高股息公司 其股息安全性已在低油价周期中得到验证 当前高油价环境直接提升其自由现金流 但核心投资逻辑在于其股息在更低油价下也具备韧性[1] 埃克森美孚 - 股息连续增长年数已达43年 当前季度股息为每股1.03美元 以156美元股价计算股息率为2.64%[2] - 股息覆盖能力强劲 2025年全年经营现金流达520亿美元 股息支付为172亿美元 仅经营现金流对股息的覆盖倍数约为3倍[3] - 2025年产量创下超过40年新高 达到每日470万桶油当量 其中二叠纪盆地第四季度产量为每日180万桶油当量[5] - 自2019年以来累计实现结构性成本节约151亿美元 目标到2030年达到200亿美元 低成本基础增强了股息在低油价下的可持续性[5] - 2025年第四季度每股收益为1.71美元 超出市场预期的1.66美元[6] - 2025年公司回购了200亿美元股票 并计划在2026年底前再回购200亿美元[6] - 公司市值达6510亿美元 年初至今股价上涨约30%[4][9] 雪佛龙 - 股息连续增长年数达39年 2026年第一季度季度股息升至每股1.78美元 股息率为3.6% 高于埃克森美孚的2.6%[7] - 2025年自由现金流创纪录 达到166亿美元 总股东回报达271亿美元[7] - 2025年全球产量同比增长12% 达到每日372.3万桶油当量 创下纪录[7] - 公司市值达3930亿美元 年初至今股价上涨约30%[8][9] 行业与市场环境 - 西德克萨斯中质原油价格从2月27日的66.96美元大幅上涨至当前约100美元/桶 油价飙升直接利好两家公司的自由现金流[1] - 两家公司均证明了在包括2020年油价暴跌在内的多次油价下行周期中维持股息增长的能力[1][9]