文章核心观点 公司2025年第四季度及全年业绩表现稳健，营收与调整后EBITDA均实现同比增长，管理层认为AI时代将加速需求增长，公司已通过资产货币化及股权融资强化资金实力，为把握数据中心扩张机遇做好准备 [3] 财务业绩总结 第四季度财务表现 - 营收增长：2025年第四季度净收入为人民币29.217亿元（4.178亿美元），同比增长8.6% [4] - 毛利率下降：毛利润为人民币6.124亿元（8760万美元），同比增长5.9%；毛利率为21.0%，同比下降0.5个百分点，主要因公用事业成本占净收入比例上升 [5] - 调整后毛利润：调整后毛利润（非GAAP）为人民币14.779亿元（2.113亿美元），同比增长5.8%；调整后毛利率为50.6%，同比下降1.3个百分点 [6][7] - 净亏损扩大：净亏损为人民币4.628亿元（6620万美元），去年同期净亏损为人民币1.734亿元；净亏损率为15.8%，去年同期为6.5% [9] - 调整后EBITDA增长：调整后EBITDA（非GAAP）为人民币13.656亿元（1.953亿美元），同比增长5.2%；调整后EBITDA利润率为46.7%，同比下降1.5个百分点 [9][18][19] - 重大资产减值：长期资产减值损失为人民币15.612亿元（2.233亿美元），去年同期为零，主要因租赁物业数据中心的销售价格较低及固定剩余租赁期导致 [12] - 联营公司收益：权益法核算的投资收益为人民币12.307亿元（1.76亿美元），主要源于对DayOne投资因C轮可转换优先股部分发行完成产生的稀释收益 [16] 全年财务表现 - 营收增长：2025年全年净收入为人民币114.323亿元（16.348亿美元），同比增长10.8% [9][20] - 净利润扭亏为盈：净利润为人民币9.594亿元（1.372亿美元），2024年为净亏损人民币7.709亿元；净利润率为8.4%，2024年为净亏损率7.5% [9][25] - 调整后EBITDA增长：调整后EBITDA（非GAAP）为人民币54.035亿元（7.727亿美元），同比增长10.8%；调整后EBITDA利润率为47.3%，与2024年基本持平 [9][26] - 销售及管理费用增长：销售及营销费用（不含股权激励）为人民币1.161亿元（1660万美元），同比增长27.0%；一般及行政费用（不含特定项目）为人民币4.124亿元（5900万美元），同比增长4.3% [21][22] - 利息支出下降：净利息支出为人民币16.349亿元（2.338亿美元），同比下降10.9% [24] - 子公司处置收益：子公司处置收益为人民币23.641亿元（3.381亿美元） [24] 运营业绩总结 销售与资源 - 签约面积增长：截至2025年12月31日，已签约及预签约总面积达670,106平方米，同比增长6.4%，环比增长2.0% [9][30] - 在运面积增长：在运面积为668,283平方米，同比增长8.9%，环比增长2.2% [9][31] - 在建面积下降：在建面积为73,994平方米，同比下降27.9%，环比增长1.7% [32] - 承诺率与预承诺率：在运面积承诺率为93.0%；在建面积预承诺率为66.1% [33] 上架与利用率 - 已使用面积增长：已使用面积为504,843平方米，同比增长11.4%，环比增长3.7% [9][34] - 利用率提升：在运面积利用率为75.5%，同比提升1.7个百分点 [9][35] 流动性、融资与近期发展 流动性状况 - 现金充裕：截至2025年12月31日，现金为人民币143.060亿元（20.457亿美元） [27] - 债务结构：总短期债务为人民币36.489亿元（5.218亿美元）；总长期债务为人民币425.616亿元（60.862亿美元） [28] - 新增融资：2025年第四季度获得新增及再融资债务额度人民币8.55亿元（1.223亿美元）；2025年全年获得人民币138.755亿元（19.842亿美元） [29] 近期资本运作 - 出售DayOne股份：公司近期完成向DayOne出售价值3.85亿美元的普通股，剩余股权隐含价值超过22亿美元；所得款项计划重新配置于中国核心业务的新机遇 [37] - 私募可转换优先股：公司近期向华泰资本投资有限公司私募发行3亿美元B系列可转换优先股，年股息率最低3.75%，转换价格约为每股ADS 54.43美元；募集资金将用于数据中心容量扩张及一般公司用途 [38] 管理层评论与业务展望 管理层战略观点 - 公司以强劲表现结束2025年，实现了过去五年最高的新增签约总量和上架总量，并坚信AI时代将加速需求增长 [3] - 公司已完成里程碑式的ABS和C-REIT资产货币化交易，并通过出售DayOne股份及私募可转换优先股融资6.85亿美元，为数据中心容量扩张做好了资金准备 [3] 2026年业绩指引 - 营收指引：预计2026年全年总收入在人民币124亿元至129亿元之间，同比增长约8.5%至12.8% [39] - 调整后EBITDA指引：预计2026年全年调整后EBITDA在人民币57.5亿元至60亿元之间，同比增长约6.4%至11.0% [39] - 资本支出计划：预计2026年全年资本支出约为人民币90亿元（未考虑潜在资产货币化） [39]