美联储资产负债表管理进展 - 美联储的资产负债表管理工作在战争和更广泛的经济问题使货币政策前景复杂化之际 是一个罕见的平静领域 [1] 流动性支持与购债计划调整 - 经过数月重建货币市场流动性后 美联储有望按计划在4月下旬放缓新一轮国债购买步伐 [2] - 自12月起 美联储开始每月购买约400亿美元的国库券 该计划至少持续至4月中旬纳税日 旨在确保货币市场有足够现金以维持对短期利率目标的控制 [3] - 预计在纳税日过后 美联储将把国库券购买速度放缓至每月约200亿美元 并继续将到期抵押贷款债券的收益再投资于国库券 [4] 资产负债表构成与久期调整目标 - 调整持有资产旨在使资产负债表规模与经济增长率成比例增长 降低抵押贷款支持证券在资产负债表中的占比 并缩短资产负债表的整体久期 [5] - 随着美联储调整其持有资产的平均期限 其在国债市场的整体足迹也已收缩 [5] - 由于在新冠疫情期间为刺激经济而大量购买长期债券以压低长期借贷成本 使其持有的债券期限结构出现倾斜 因此实现与市场期限结构匹配将是一个更缓慢的过程 [6] 当前持有资产久期与市场扭曲 - 堪萨斯城联储主席指出 美联储资产负债表资产的久期约为8.5至9年 而国债投资组合的久期约为5至5.5年 这种差异造成了扭曲 [7] - 这种扭曲最显著地体现在压低了抵押贷款利率 使其可能比原本应有的水平低75至100个基点 [7]