美联储利率决议与政策预期 - 市场普遍预期美联储将维持利率不变，这与美联储在冲突爆发前发出的信号以及当前突出的通胀风险相符 [1][2] - 政策会议的关键行动将体现在经济预测摘要以及随后的新闻发布会上 [2] - 美联储的点阵图预计将反映市场此前已定价的今年一次加息，但若今年降息，时间点可能在9月或12月，目前更倾向于12月 [3][4] 经济预测调整 - 预计美联储将把2026年的经济增长预测下调至2.1% [3] - 预计美联储将把失业率预测上调至4.6% [3] - 预计美联储将把个人消费支出价格指数预测上调至3%，核心PCE预测上调至2.9% [3] 通胀风险与能源价格冲击 - 冲突爆发以来，汽油价格已累计上涨82美分 [7] - 美国经济规模达30万亿美元，具有韧性能吸收较大冲击，但这仍会导致增长放缓和通胀上升 [7] - 当油价达到每桶125美元时，才会出现大规模需求破坏，这将使全国无铅汽油均价升至约每加仑4.25美元，并可能推动整体通胀率达到4% [7][8] - 仅能源渠道带来的总成本，将使每个家庭增加约425美元支出 [8] - 除非油价大幅攀升，否则汽油价格不太可能达到每加仑5美元 [9] 地缘政治与大宗商品供应风险 - 市场关注点在于冲突持续时间以及能否重启海湾地区的石油、凝析油、天然气等液体能源出口 [10] - 市场普遍预期冲突将持续约四到五周，但可能低估了其延长的可能性，地缘政治风险始终是前瞻性金融市场的软肋 [10][11] - 若冲突持续导致中东地区约1200万桶/日的出口中断，将影响氮肥、石化产品等关键化工原料的供应，进而波及医疗、科技及经济的其他领域 [9] 美联储的关注重点与政策倾向 - 美联储将密切关注通胀预期，避免重蹈疫情期间忽视短期通胀预期变化的覆辙 [13] - 美联储将警惕总体通胀向核心通胀的传导是否会创造加息而非降息的条件 [14] - 当通胀与就业目标冲突时，美联储的政策手册倾向于优先恢复或保护价格稳定，这是实现最大可持续就业的前提，因此预计美联储主席的表态将略显鹰派 [15] - 市场已为美联储的鹰派倾向做了较好准备，预计不会仅仅因此导致股市大幅抛售 [16] 近期通胀数据展望 - 预计3月和4月发布的数据将显示，无论是CPI还是PCE，总体通胀率将跃升至3.5%至4%之间 [17] - 个人消费支出数据中已出现商品价格上涨，以及并非年初调价所致、而是由关税政策和高端消费者需求相对强劲所驱动的粘性服务价格上涨 [18]