核心财务表现 - 2025年营收为3.02亿英镑，按报告基准与上年持平，但按固定汇率计算增长2.5% [3] - 调整后营业利润为3200万英镑，调整后营业利润率为10.6% [2] - 调整后每股收益为0.061英镑 [2] - 毛利率保持强劲，为43.7%，下半年因足迹优化和定价改善而略有上升 [2][6] - 净债务为6070万英镑，较上年的6820万英镑下降，净债务与调整后EBITDA比率为1.4倍，低于1.5倍的目标范围 [1] - 调整后经营现金转换率为137.5%，若剔除Kidlington仓库出售的影响，仍为120% [1] - 资本支出占销售额比例为3.6%，略低于公司指引范围 [1] - 全年总股息为每股0.02便士，股息保障倍数为3倍，股东回报总额为930万英镑，包括260万英镑的股票回购 [5] 营收与区域表现 - 按固定汇率计算，所有区域均实现增长：EMEA增长2.6%，美洲增长2.0%，亚太增长3.1% [3] - 下半年按固定汇率计算的营收增长加速至6.4%，上半年则为负增长，得益于定价和更低的比较基数 [3][4] - EMEA区域在下半年恢复增长，土耳其表现强劲，剔除土耳其后，核心欧洲业务在下半年恢复中个位数增长 [9][10] - 美洲区域全年保持稳定增长，分销渠道（占美国业务近40%）保持稳定，无重大去库存或补库存行为 [12] - 亚太区域下半年表现弱于上半年，因2024年末的一次性业务胜利利好2025上半年，中国出口客户表现良好但内需疲软 [13] 定价、成本与利润率 - 定价加速，下半年定价影响略低于4%，是上半年（略低于2%）的两倍，足以覆盖通胀 [4][6] - 成本效率得益于足迹优化、运营改进和成本控制，但2025年部分重建可变薪酬对利润率同比比较产生压力 [7] - 调整项目总计1250万英镑，主要与ERP系统推广相关，预计2026年相关调整成本仍约为1200万英镑，项目将于2027年第一季度完成 [4][8] - 在德国ERP上线后，公司为服务恢复产生了额外成本，但积压和相关服务成本在年底前有所缓解 [7][10] 战略与运营举措 - 公司定位为全球服务主导型制造商，专注于客户物料清单中的低成本必需品，按时交付和质量是关键 [14] - 运营重点包括制造效率提升、自动化、采购改进和有选择性的内部生产 [15] - 足迹优化举措包括关闭日本和哥斯达黎加业务，将活动整合至墨西哥 [12][13][15] - 2025年12月完成了对Device Technologies的补强收购，现金成本为670万英镑，EBITDA收购倍数为6.6倍，该业务增长强劲且毛利率高 [16] - 并购渠道活跃，除DTI外另有一个机会在并行推进，并有兴趣收购印度制造资产以支持当地增长 [17] 企业资源规划系统进展 - ERP系统已在意大利、瑞典、芬兰和南非顺利上线，未重复德国的服务问题，英国于1月2日的上线进展顺利 [11] - 目前EMEA区域90%的业务已在ERP系统上运行，剩余两个核心站点计划在2026年第三季度（米兰）和年底（土耳其）上线 [11] 2026年展望 - 公司预计2026年集团营收增长3%-4%，利润率将实现“适度”扩张 [18] - 增长动力预计来自毛利率改善、定价和成本效率，但部分将被取决于业绩表现的可变薪酬重建所抵消 [18] - 有效税率预计将正常化至26%左右，2025年有效税率为15.8% [18] - 公司重申现金转换率目标为大于85%，并预计将保持强劲的资产负债表 [18] - 2026年开局良好，业务符合预期，但地缘政治发展带来不确定性，公司已开始看到原材料涨价请求和部分运费通胀 [19][20]