文章核心观点 - 公司2025年业绩展现出强劲的商业增长势头、财务实力增强以及未来收入可见性提升，这得益于所有市场和交通模式（尤其是重轨模式）的持续成功、严格的运营执行以及财务纪律 [1][3][5] 2025年财务业绩 - 2025年公司营收达104.44亿欧元，同比增长4%（按固定汇率和范围计算增长6%），主要受合同赢得与续签以及新启动合同上量的推动 [3][5] - 调整后EBITDA为6.91亿欧元，同比增长5%；当前营业利润（COR）为2.44亿欧元 [5][6] - 净利润为9600万欧元，较2024年的4300万欧元显著增长5300万欧元 [5][6] - 运营资本支出（CAPEX）增长9%至6.91亿欧元，主要用于支持车辆能源转型和服务质量提升，净财务债务保持稳定 [5][8] - 净财务债务为12.72亿欧元，公司拥有超过20亿欧元的强劲现金头寸 [5][8] - 2025年5月成功发行8亿欧元债券（分3年期3亿欧元和7年期5亿欧元两批），并获得超额认购，穆迪于2025年12月确认其Baa2评级（稳定展望） [9] 业务运营与市场表现 - 公司平均每日运送乘客1400万人次，在19个国家运营公共交通网络 [5][20] - 营收主要来源于五大市场：法国（29亿欧元，占27.8%）、美国（28.8亿欧元，占27.5%）、德国（15.5亿欧元，占14.9%）、荷兰（8.25亿欧元，占7.9%）和瑞典（7.08亿欧元，占6.8%） [12] - 超过95%的营收来自长期公共合同，业务模式具有韧性且未来收入可见性强 [10] - 2025年国际业务营收占比超过72% [5] 重轨交通模式发展 - 在法国，公司于2025年6月29日启动了马赛-尼斯线路的商业运营，这是法国市场开放竞争后首条由私营运营商运营的区域铁路线，运营前六个月列车运行公里数显著增加，准点率自2025年6月底以来提升了5个百分点 [11][13] - 在德国，公司于2025年7月续签了两项主要区域铁路合同，巩固了其作为德国领先私营铁路运营商的地位 [13] - 在澳大利亚，公司运营的墨尔本Yarra Trams是全球最大的有轨电车网络（25条线路），2025年运送乘客1.6亿人次，可靠性和准点率较2024年有所提升 [14] - 在法国，公司于2025年12月13日开始运营Cable C1缆车，这是大巴黎地区首条城市缆车，也是欧洲最长的缆车（4.5公里），每日运送约1万名乘客 [15] 主要商业成功案例 - 在法国，与法兰西岛运输联合会（Ile-de-France Mobilités）续签了为期六年的公共服务委托合同（DSP 44），该客户2025年业务量达6亿欧元，占公司在法营收的20%；与鲁昂诺曼底都会区续签了为期九年的“Astuce”网络管理合同（每年1.34亿欧元） [16] - 在美国，于2025年4月启动了拉斯维加斯辅助客运服务合同（每年1.03亿欧元，为期五年）；在休斯顿获得了为期五年的城市合同（每年7100万欧元），其巴士车队将在2027年前全部转换为压缩天然气（CNG） [16] - 在荷兰，赢得了阿纳姆-奈梅亨-食品谷地区为期十年的公共交通运营合同（每年1.73亿欧元），将使用超过300辆零排放电动巴士和50辆电动无轨电车；在乌得勒支开始了为期十年的多模式特许经营权运营（每年1.31亿欧元），约300辆巴士最终将全部电动化 [16] 脱碳战略推进 - 根据“Moving Green”战略，公司目前在14个国家运营近3900辆电动汽车，同比增长17%；同时运营5884辆天然气/生物天然气巴士和长途汽车 [17] - 2018年至2025年间，公司全球车队的温室气体（GHG）排放强度降低了21%（目标：到2030年降低30%）；氮氧化物（NOx）排放强度降低了50%，已提前达到2030年目标 [18] 公司治理与股东结构 - 2025年7月1日，Rethmann集团正式收购了公司32%的资本，与法国国家储蓄银行（Caisse des Dépôts）共同成为长期股东，目前持股比例分别为66%和34%，这增强了公司的长期稳定性、治理连续性及可持续投资能力 [5][20]