核心观点 - 中信证券首席A股策略师提出，年度策略的基本框架是以中国“资源+传统制造定价权的重估”作为基底，配置上应坚定围绕中国优势制造定价权重估进行布局 [1] 市场环境与策略原则 - 春季的A股站在关键节点，未来企业利润率能否长期企稳回升是重要的考量因素 [1] - 美以伊战事是今年市场风格切换的催化剂，在全球成本上升叠加金融条件走弱的背景下，低估值和定价权是最重要的两个要素 [1] - 应对全球能化成本上升和金融条件走弱的核心策略原则是：低估值优于高估值、价值优于成长、大盘优于小盘 [1] - 从历史上中东地区重大冲突和油价脉冲来看，低估值都是“最强的盾” [1] 产业趋势与短期驱动 - 站在产业趋势层面，代码膨胀、实物稀缺，在中国的体现就是优势制造业定价权的提升，AI的“破坏式”创新加速以及全球能化供应链的扰动都在加强这一趋势 [2] - 从短期景气信号驱动的框架来考虑，涨价仍然是一季度最“锋利的矛” [2] - 美以伊战事及霍尔木兹海峡封闭有望阶段性抬高油价中枢，带动大量周期品成本曲线右移 [2] 具体配置与机会线索 - 应围绕有份额优势、海外产能重置成本高难度大且供应弹性容易被政策影响的行业进行布局，以化工、有色、电力设备和新能源为基础 [1] - 在油价冲击的叙事下存在多条线索及结构性机会，例如：存在第二替代原料/工艺路线的化工品、原先中东/西欧产能占比较大的品种、成本上涨提供顺价窗口的供需紧平衡品种等 [2]