核心观点 - 花旗维持福耀玻璃“买入”评级 认为公司在行业波动及全球供应链压力下于2025年再次录得强劲业绩 展示了其在全球汽车玻璃行业的防御性领导地位 [1] - 花旗将福耀玻璃港股目标价由92港元下调至81港元 将A股目标价由90元人民币下调至79元人民币 [1] 业绩表现与预测 - 公司2025年业绩强劲 主要得益于平均售价持续提升、市场份额扩张及严格的成本控制 支持利润率稳步扩张 [1] - 花旗将公司今明两年的收入预测下调2% 以反映年初至今中国乘用车市场表现疲弱 [1] - 花旗将公司今明两年的毛利率预测各下调至36.6%及37% 以反映原材料成本上涨 2028年毛利率预测为37.3% [1] - 花旗将公司今明两年的净利润预测各下调9%至11% 分别至100.6亿及117亿元人民币 对2028年的净利润预测为137.8亿元人民币 [1] 行业与公司地位 - 公司在全球汽车玻璃行业展示其防御性领导地位 [1]