核心观点 - 公司通过严格的执行和积极的关税缓解策略 成功将潜在的盈利逆风转化为可控的利润率拖累 关税已从重大风险转变为可管理的暂时性因素并被纳入经营模型 [1][5][6] 第四季度业绩表现 - 第四季度营收达17.3亿美元 超出市场预期的17亿美元 调整后每股收益为4.31美元 超出市场预期的3.98美元 [2] - 净销售额同比增长24.3% 可比销售额大幅增长15.4% 得益于强劲的假日客流量和门店数量增长 [2] 关税风险与应对措施 - 公司历史上约50%至70%的商品从中国工厂采购 使其成为受特朗普关税浪潮影响最脆弱的美国零售商之一 [3] - 其超低定价策略使得将成本转嫁给消费者的空间有限 否则会损害其价值主张 [3] - 管理层通过暂停或转移部分中国订单 推动供应商分担负担 并加速供应链多元化来应对 以维持价格可承受的“潮流”产品 [4] 关税影响与财务消化能力 - 2025财年关税成本对毛利率造成约160个基点的压力 [5] - 但强劲的可比销售额带来的固定成本杠杆以及更好的损耗控制 在很大程度上抵消了上述压力 [5] - 全年调整后毛利润增长25% 毛利率扩大约50个基点 调整后营业利润跃升33% 表明规模、产品组合和成本控制足以吸收关税逆风 [5] - 管理层假设当前全球关税税率将持续至2026财年 但同时强调结构性税率已低于一年前 并将继续实施缓解措施 关税已被纳入经营模型而非生存威胁 [6] 业绩展望与市场反应 - 第一季度营收指引为11.8亿至12亿美元 高于市场预期的11亿美元 调整后每股收益指引为1.57至1.69美元 远高于市场预期的0.94美元 [7] - 2026财年业绩指引预计销售额为52亿至53亿美元 调整后每股收益为7.74至8.25美元 即使在计入持续的关税成本后 盈利指引仍超出市场共识 [7] - 投资者对业绩超预期及上调指引表示认可 公司股价在周四上涨7.18% 收于227.73美元 [8]