美联储政策立场与前景 - 美联储连续第二次会议维持利率不变，因伊朗战争的经济冲击效果尚不确定[1] - 大多数美联储官员仍预测2026年至少有一次降息，但鉴于战争冲击的不确定性，美联储可能采取观望态度，在2026年剩余时间内维持利率不变[2] - 美联储目前几乎没有提供任何前瞻性指引，强调需要等待一系列不可控事件的结果，才能明确货币政策走向[5] - 市场对2026年降息的预期已从1月份定价的两次，缩减至昨日（采访发生时）的一次，并正朝着零次降息的方向靠拢[6] 经济状况与“滞胀”分析 - 美联储主席鲍威尔认为当前情况不适用“滞胀”一词[7] - “滞胀”通常定义为通胀高于正常或近期水平，同时GDP增长弱于正常水平（即使未陷入全面衰退）[8] - 当前经济正因负面供给冲击而滑向滞胀情景：预计GDP增长将减速，而通胀将在未来一年内显著加速[10] - 当前情况与1970年代的真正滞胀有本质区别：当时失业率高达6%-8%，通胀率达8%-10%，经济远低于潜在水平；而当前预计仅是GDP增长温和减速，失业率不太可能超过5%，通胀率可能升至3%-4%区间[11][12] 供给冲击对美联储的双重挑战 - 当前的供给冲击导致GDP增长放缓（意味着劳动力市场走弱）并推高通胀，这使得美联储双重使命（就业最大化与物价稳定）的两个目标背道而驰[15] - 供给冲击总是让美联储陷入两难境地，其规模决定了困境的大小[16] - 尽管劳动力市场在2025年已因移民减少导致的劳动力供给收缩而走弱，但多数美联储官员认为劳动力市场在过去一年有所疲软，因此去年降息75个基点是合适的（此前一年已降息100个基点）[16] - 展望未来，鉴于当前通胀冲击规模巨大，且利率已降至更接近中性水平，美联储现在适宜保持坚定，不再进一步放松货币政策，尽管劳动力市场存在下行风险[17] 未来领导层变动的潜在影响 - 无论提名人选凯文·莫尔斯是否接任，目前判断美联储在下半年的变化为时过早[18] - 莫尔斯的整个过往历史都表现为货币政策鹰派，通常主张实施比其他人更紧的货币政策（更高利率）和更少的量化宽松[19][20] - 从其哲学倾向来看，一旦成为主席，鹰派立场很可能占主导；但这需要与他为获得该职位可能做出的（放松货币政策的）承诺相平衡[21] - 总体来看，预计其上任后政策不会变得更宽松或更紧缩，因为他只是联邦公开市场委员会14位投票成员之一[22]