全球宏观环境与市场冲击 - 美伊冲突若长期化将显著推升能源市场地缘风险溢价 导致油价中枢上移并在高位震荡[1] - 冲突推高物流及经营成本 阻碍全球通胀回落 可能推迟主要央行降息节奏甚至考虑加息[1] - 全球经济可能呈现低增长、高利率、通胀黏性的格局[1] - 全球货币环境同步收紧压缩各国政策空间 美元走强导致资金回流美元资产[2] - 全球利率中枢上移压制权益资产估值 使非美资产普遍承压[2] 港股市场表现与资金流向 - 3月16日港股在全球非美资产承压背景下逆势上涨1.45%[1][2] - 2月27日至3月13日 国际中介机构持股市值减少约7000亿港元 反映国际资金阶段性撤离[3] - 同期内地资金港股通总市值占比从10.88%提升至10.92%[3] - 3月9日南向资金创下329.94亿元历史最大单日净买入记录[3] - 3月16日南向资金净卖出11.01亿元 但恒生指数依然上涨 显示外资是反弹主要推手[4] - 部分外资可能来自迪拜等中东金融市场 部分可能来自从日本股市撤出的资金[4] 行业格局与资金配置逻辑 - 能源业成为外资和内资在港股中的唯一共识[5] - 互联网巨头为主的资讯科技业被外资大幅增持 因腾讯、阿里等估值已极具吸引力[5] - 全球基金交易以“Risk-off”模式为主 资金从周期股调仓转向防御股[5] - 地缘风险引发全球滞胀担忧 被动型基金为应对赎回在短时间内大幅减仓[5] - 行业轮动趋势为抛弃高贝塔资产 拥抱防御型资产[5] 港股投资价值与板块展望 - 港股处于估值洼地 低估值吸引了寻求确定性的避险资金[6] - 外资进入港股是因看到港股与美股、日股等主要市场间的估值剪刀差[6] - 港股低估值通常伴随高股息率 对寻求稳定现金流的避险资金极具吸引力[1][6] - 展望未来半年 可选消费是港股所有板块中业绩增速与盈利能力最强的方向[1][6] - 金融板块具有充足的安全边际[1][6] - 科技板块在本次动荡中展现出双重属性[1][6] 其他市场联动 - 3月17日日本股市外资净流入24.43亿元 但相对2026年2月25日下降84.11%[4] - 外资撤离日本的核心原因在于其高度脆弱的经济结构[4] - 油价上涨可能导致日本陷入输入性通胀与经济增长放缓并存的滞胀困境[4]