全球宏观经济与地缘政治 - 伊朗战争爆发三周后，全球经济前景持续恶化[1] - 以色列与伊朗相互攻击关键能源基础设施，导致石油和天然气价格再次飙升[1] - 截至3月20日，全球基准布伦特原油价格交易于每桶105美元左右，较战争爆发前上涨50%[1] - 石油价格能否维持高位取决于霍尔木兹海峡是否重新开放以及海湾地区能源基础设施的持久损害程度[2] 股票市场表现 - 股市已因战争开始回调，标普500指数本月迄今下跌5%，并刚刚结束连续四周的下跌[2] - 纳斯达克综合指数正接近回调区域（定义为下跌10%或更多）[2] - 自1973年石油危机以来，共有七次石油价格飙升40%或以上的时期[4] - 在这七次中，有五次标普500指数陷入熊市，另外两次（1979年和2011年）则接近熊市[4] - 1973-1974年熊市中，股市下跌超过40%，石油禁运被列为主要原因之一[4] - 1990年，随着伊拉克入侵科威特导致油价飙升，标普500指数回调约20%[5] - 1999-2000年，布伦特原油价格上涨超过两倍，股市在2000年暴跌[7] - 2007-2008年，油价在商品热潮中飙升，于股市崩盘前见顶[7] 投资者启示与市场背景 - 短期的高油价本身不足以引发熊市或衰退，但可以成为一个促成因素[8] - 油价高企的持续期越长，经济陷入螺旋式下滑的可能性就越大[8] - 战争爆发前牛市已显现疲态迹象[8] - 过去一年就业增长乏力，仅增加约20万个工作岗位[9] - 通胀持续顽固，信用卡和家庭债务自疫情以来激增，消费者信心在过去一年一直低迷[9] - 标普500指数的交易价格一直处于历史高位，增加了导致回调或熊市的可能性[9] - 战争持续越久，或至少能源价格压力持续越久，发生熊市的可能性就越大[10] - 在消费者对过去几年顽固通胀和疲弱就业市场已感到不安之际，更高的油价可能导致消费者面临更高的价格[10]