比特币价格与全球流动性出现历史性背离 - 全球M2货币供应量自2025年中以来增长约12%，而同期比特币价格下跌约35%，两者出现显著背离[1] - 根据CF Benchmarks的模型分析，比特币相对于全球流动性趋势存在大幅折价，其隐含的“公允价值”约为136,000美元，远高于当前约70,000美元的价格[2] - 这种背离是比特币与全球流动性指标之间有记录以来最大的差距之一，历史上货币供应扩张通常会传导至风险资产，且比特币的反应通常比股票更为剧烈[2] 背离原因分析：美国货币政策与金融条件 - 分析师指出，背离的关键在于美国货币政策，美联储资产负债表已从2022年近9万亿美元的峰值缩减至约6.7万亿美元，并维持高利率，导致金融条件紧缩[3] - 尽管全球其他地区流动性增长，但美国紧缩的金融条件限制了资本流入市场，使得比特币价格与实际利率和整体风险情绪的联系，比与广义货币供应增长的联系更为紧密[4] 宏观经济逆风：能源价格与通胀风险 - 能源价格上涨给家庭财务带来压力，经济学家估计，自2月底以来美国汽油价格上涨0.81美元，可能使家庭全年支出增加约740美元[5] - 市场关注霍尔木兹海峡的航运中断及其带来的通胀风险，该海峡是全球石油供应的关键通道[6] - 受美国与伊朗持续冲突影响，油价高企，近期曾突破每桶100美元，随后回落至每桶92美元左右的较温和水平[6] 美联储政策立场与市场环境 - 美联储在周三决定维持利率不变，持谨慎立场，因不断上涨的能源成本使其在平衡持续通胀与劳动力市场降温方面的努力复杂化[7] - 高利率与油价上涨共同困扰近期市场，构成了比特币等风险资产的宏观逆风[6][7]