公司核心业务展望 - 公司正从过去几年应对监管压力、激烈竞争和投资者情绪波动的状态中走出，业务格局在2026年变得更为清晰，部分业务趋于稳定，部分业务则加速增长 [1] - 公司未来的发展故事将主要由两个趋势定义：电商业务稳定但增长放缓，以及人工智能驱动云业务快速增长 [1][10] 电商业务 - 核心电商平台淘宝和天猫已不再是过去的高速增长引擎，但仍是公司的基石，贡献大部分收入和用户参与度 [2] - 截至2025年12月31日的季度，中国商业收入同比增长6%，主要由即时零售的快速扩张所驱动 [2] - 尽管近期表现较过去两年有所改善，但中国电商行业竞争依然激烈，拼多多和抖音等平台通过低价策略和短视频电商体验持续挑战传统市场 [3] - 为捍卫其生态体系，公司持续大力投资于提升客户心智份额，包括强化价值主张、改善服务和即时零售，这些举措维持了用户参与度，但也因在即时零售、用户体验和技术上的高额支出而给利润带来压力 [4] - 预计2026年电商板块将实现中高个位数增长，并在平衡市场份额与盈利能力的过程中持续面临利润率压力 [5] 云与人工智能业务 - 人工智能正急剧推升对计算基础设施的需求，云服务提供商成为此趋势的主要受益者，公司云业务正展开不同的增长故事 [7] - 作为在中国市场份额超过35%的领先AI云计算厂商，阿里云已感受到此影响，截至2025年12月31日的季度，云收入同比增长36%，主要由AI相关服务需求驱动 [7][8] - AI相关工作量已连续十个季度以三位数百分比的速度增长，这一转变意义重大，因为AI应用比传统云工作负载需要更强的计算能力，这将提升单客户收入并增强云平台的长期经济效益 [8] - 公司正积极投资以把握此机遇，包括扩展数据中心容量和开发其通义大模型家族，企业可通过阿里云进行部署 [9] - 在此强劲顺风推动下，阿里云在2026年有望再次实现高双位数增长 [9] 投资者启示与公司转型 - 公司的下一篇章将与过去大不相同，电商可能保持稳定但增长放缓，而云和AI日益成为公司扩张的驱动力 [10] - 公司正逐渐从一个纯粹的电商故事，转型为一个围绕云基础设施和人工智能构建的更广泛的技术平台 [10] - 如果上述预测成为现实，2026年将进一步巩固这一转型 [10]