市场风格与周期阶段 - 2026年牛市已进入第四年，处于周期后期阶段，市场风格发生逆转[3] - 投资者正从风险策略转向避险，导致周期性及防御性投资受益[3] 行业表现与轮动 - 能源和材料板块成为市场领涨者，表现远超大盘[3][4] - 能源板块年初至今上涨近28%，材料板块上涨约10%，而标普500指数整体下跌超3%[4] - 金融板块表现落后，年初至今下跌11%[4] - 这是自2021年（能源板块在熊市前领涨）和2022年（能源板块在熊市期间领涨）以来，能源或材料板块首次领跑标普500[3] 宏观驱动因素 - 美元指数自2025年1月以来下跌超8%[5] - 关税政策推动了“卖出美国交易”，导致资金从美国股市流出并流向外国市场[5] - 消费者信心已跌至十多年来的最低水平，劳动力市场走弱[5] - 地缘政治不稳定，多起冲突扰乱了从能源到农业的全球市场[5] 具体资产与公司 - 投资者正在抛弃表现不佳的科技股，转而青睐能源和材料股[6] - 油价和黄金等大宗商品因避险情绪推动而大幅上涨[6] - Vista Gold Corp 和 Permian Basin Royalty Trust 等股票表明大宗商品上涨具有广泛基础，并受到强劲利润率和有利技术指标的支持[6]