行业核心判断 - AI需求带动下 存储行业仍处于超级景气周期前中段 供不应求至少持续至2027年 [1] - 2月以来 铠侠业绩及指引超预期 NAND一季度合约价上调 国内模组厂商龙头1-2月业绩超预期 进一步验证存储行业景气度维持高位 [1] - 继续看好存储需求超预期 预计行业供不应求将持续至2027年底 [1] 投资方向与推荐 - 核心推荐存储模组公司 因其短期业绩爆发能力强 [1] - 持续推荐存储原厂及贴近原厂的设计公司 [1] - AI时代显存带宽和容量升级为核心 存算一体是趋势 近存计算高景气 [2] 具体产业链投资机遇 - 存储方案厂商：CUBE必要配套 定制设计方案助力产业化并进军高端市场 重点关注有存储原厂支持、具有先发优势的龙头 此外关注布局超薄LPDDR堆叠方案的厂商 [2] - 半导体设备：受益先进封测需求升级及国产化 重点关注刻蚀、键合、减薄设备 [2] - 先进封装：高端存储核心突破口 Hybrid bonding键合是CUBE 2.0核心 此外HBM产业链先进封装厂商配套提供CoWoS 中国大陆厂商先进封装能力居于行业前列并扩充产能 [2] - 逻辑芯片公司：作为近存计算客户 自身竞争力提升并推动产业化加速 部分设计公司积极布局3D结构逻辑芯片 当前以端侧SoC/NPU为主 云端推理卡逐步布局 近存计算有望助力其提升产品性能并获得竞争优势 [2]