核心观点 - 瑞银对香港中华煤气给予“中性”评级，目标价7港元，认为投资者对业绩持中性至略为负面看法 [1] - 公司2025财年核心经营利润同比增长4%至60亿港元，大致符合预期，增长受香港业务稳健及财务费用下降带动，但部分被内地城市燃气利润下跌所抵销 [1] 财务业绩 - 2025财年核心经营利润为60亿港元，同比增长4% [1] - 内地城市燃气业务利润同比下跌2% [1] - 绿色燃料业务分部亏损收窄至1.58亿港元 [1] 业务运营 香港燃气业务 - 业务表现稳健，是带动整体利润增长的因素之一 [1] 内地城市燃气业务 - 每立方米毛利由0.52港元上升至0.54港元 [1] - 新接驳用户数量由168万户降至145万户 [1] - 燃气销量大致持平 [1] 绿色燃料业务 (EcoCeres) - 产能提升速度较预期快，有望加速订单吸纳及吸引战略投资者 [1] - 瑞银对该业务发展持正面看法 [1] 行业展望 - 城市燃气销量增长将放缓 [1] - 上游价格波动可能对单位利润构成短期压力 [1] - 瑞银对行业维持大致中性立场 [1]