金价近期表现与驱动因素 - 金价连续第四周下跌，周一跌破每盎司4400美元，下跌3.8%至接近每盎司4320.30美元，抹去了之前的涨幅[1] - 此次金价单周跌幅之剧是自1983年以来的首次[2] - 金价在2025年曾上涨64%，创下自1979年以来的最佳表现，并在1月份首次触及每盎司5000美元[10] 地缘政治与宏观经济影响 - 美国与伊朗的战争持续恶化，双方互相发出军事打击威胁，但此次地缘紧张局势并未提振黄金的避险吸引力[1] - 冲突导致油价自冲突开始以来跳涨80%，给全球经济带来了新的通胀冲击[7] - 能源价格上涨导致全球央行重新评估利率前景，因为更高的油价直接转化为更高的消费者价格，意味着通胀将更持久，利率将在更长时间内保持高位[4][7] 利率与美元对黄金的压制 - 黄金不支付利息，随着实际收益率和美元上涨，黄金相对于国债的吸引力下降[5] - 本周10年期国债收益率升至4.2%，美元指数升至99.9，抵消了冲突可能带来的任何避险吸引力[5] - 交易员预计美联储今年将维持利率稳定，根据CME FedWatch工具，交易员正押注今年不会有进一步的降息[8] - 美联储利率预期保持稳定导致债券收益率上升，使得黄金作为投资的吸引力下降[9] 市场参与者行为分析 - 在重大能源危机期间，股市往往恐慌，大型投资者在面临“追加保证金通知”时，会出售黄金这类流动性强、可即时变现的资产以支付债务[6] - 近几个月的金价上涨部分由散户投资者跟风推动，但该资产的表现更像是一种模因币而非避险资产[10] - 黄金ETF在过去三周内流失超过60吨，机构抛售是真实存在的[11] - 历史上，当金价从高位大幅下跌时，散户会抛售，对冲基金会补足保证金，媒体会宣布涨势结束，但央行会继续买入[12] 央行需求与机构观点 - 当金价在2022年从峰值下跌20%时，央行回应性买入1082吨；2023年，当利率上升且ETF投资者减持时，央行介入填补缺口；2024年，央行又增持了1045吨[12] - 主要银行预测依然看涨，摩根大通预测受央行需求和ETF资金流入推动，2026年底金价将达到6300美元；富国银行也预测金价区间为6100至6300美元，这暗示其反弹力度可能与下跌一样强劲[13]